20240401-浙商证券-新宙邦-300037.SZ-新宙邦23年报点评报告_业绩符合预告_有机氟盈利亮眼_3页_432kb

新宙邦（300037）2023年报点评总结

业绩概述

2023年新宙邦实现营业收入7484亿元，同比下降22.53%；归属于母公司的净利润为1011亿元，下滑幅度达42.50%；扣除非经常性损益的净利润为956亿元，同比下降44.20%。

2023年第四季度，公司营业收入为1901亿元，环比下降11.55%；归母净利润214亿元，环比下滑2371亿元；扣非归母净利润为211亿元，环比下滑2057亿元。尽管如此，业绩仍符合此前的预期。

业务分析

电解液板块表现不佳
2023年电解液收入为5053亿元，同比大幅下降31.74%。行业平均电解液价格和毛利率下滑显著，2023年电解液均价跌至33905元/吨，毛利率仅为16.11%，同比分别下滑592元/吨和10个百分点。第四季度电解液毛利率进一步降至1.09元/吨，环比继续下降。

有机氟板块增长强劲
有机氟业务收入达1425亿元，同比增长214.5%。毛利率提升至69.91%，较2022年增长46.2个百分点，主要得益于二代产品放量和产业链优化。有机氟业务收入在上半年和下半年分别为747亿和678亿元，毛利率从72.39%下降至67.18%，可能与产品结构调整有关。

公司整体盈利能力下滑
2023年综合毛利率为28.94%，同比下降3.1个百分点；净利率为1.35%，同比下降5.37个百分点。

投资风险

• 第四季度新增投资亏损及减值影响，主要来自参股公司永晶科技的投资损失和珠海基地减值。
• 行业盈利压力下，当前电解液盈利处于历史底部，但后续回暖可能性较大，或有望带动公司整体业绩回升。

产能扩张与成长空间

截至2023年，公司产品产能主要包括电池化学品27万吨、有机氟6162吨、电容化学品38万吨以及半导体化学品72万吨。

公司未来计划推进多个项目，如海德福一期、海斯福二期以及多项半导体和电池化学品项目。一旦落地，新增产能包括有机氟9600吨、电池化学品67万吨、半导体化学品10万吨。

受益于3M退出市场及AI算力提升带来芯片和数据中心冷却液需求，公司的半导体清洗剂和数据中心冷却液需求持续增长，未来的成长性值得关注。

投资评级与财务展望

浙商证券维持公司“买入”评级，预测2024、2025和2026年归母净利润分别为116.3亿元、185.8亿元和251.6亿元，对应每股收益为1.54元、2.46元和3.34元，P/E估值分别为25倍、17倍、13倍。

若上述预估实现，公司有望在未来三年进入成长期，迎来新一轮增长。然而，投资者需关注产品价格波动、新产能落地进度、市场开拓及环保风险等因素。

总结

新宙邦虽2023年受电解液板块拖累业绩下滑，但有机氟业务增长强劲，盈利能力稳步提升。随着新产能逐步投产及市场环境改善，公司未来增长潜力值得关注。