20230820-浙商证券-新宙邦-300037.SZ-新宙邦23H1点评报告_业绩符合预期_氟化工表现亮眼_4页_669kb

新宙邦（300037）2023年半年度业绩点评摘要

业绩概况

• 收入：2023年H1收入343.3亿元，同比降31.21%；Q2收入178.6亿元，环比上升21.63%。
• 归母净利润：2023年H1归母净利润51.7亿元，同比降48.52%；Q2净利润27.1亿元，环比上升104.6%。
• 扣非净利润：2023年H1扣非净利润47.9亿元，同比降51.70%。
• 毛利率：2023年H1综合毛利率为3.095%，同比降2.97个百分点；净利率1.521%，同比降5.92个百分点。

核心分析

🔧 电解液业务承压

• 价格与销量双跌：2023年H1电解液均价4.07万元/吨，同比降59.2%；毛利润2.42元/吨，同比降82.9%。
• 业绩拖累：电池化学品营收219.6亿元，同比降43.64%，毛利率从15.73%降至约4.52%。
• 需求回暖信号：5月电解液盈利触底后反弹，预计Q4盈利可能回升。

🚀 有机氟业务亮眼

• 高速增长：2023年H1有机氟化学品营收74.7亿元，同比+384.6%，毛利率高达72.39%，同比提升1104个百分点。
• 盈利集中度：海斯福贡献超70%利润，净利润40.4亿元，同比+421.4%。
• 产能扩张：当前有机氟产能27.81吨，海斯福二期部分产线试产，海德福15万吨项目预计2023年底投产。未来产能逐步释放将进一步推动增长。

产能扩张与增长驱动

• 在建工程规模：截至2023年H1，公司投资20.25亿元，建设8个项目总计新增产能62.3万吨。
• 海外布局：波兰基地已投产，荆门、珠海等项目正在建设中。
• 未来增长点：半导体清洗剂、数据中心冷却液需求旺盛，推动有机氟领域持续放量。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：浙商证券维持公司2023-2025年归母净利润分别为151.9亿、252.2亿、360.9亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格波动、客户开拓不及预期、产能释放进度等风险需关注。