20220427-东北证券-远东股份-600869.SH-远东股份年报及一季报点评_业绩符合预期_持续看好智能电池业务长期成长_4页_653kb

报告摘要

远东股份（600869）公司点评报告总结

核心内容概述

远东股份（600869）发布2021年年报及2022年一季报，整体业绩表现良好，公司持续看好其智能电池业务的长期成长潜力。报告指出公司2021年实现营收208.71亿元，同比增长5.39%；归母净利润5.31亿元，同比增长131.39%。2022年第一季度营收41.92亿元，同比增长11.27%，但归母净利润同比下滑27.63%。

主要观点

智能电池业务增长显著：2021年锂电池业务营收5.39亿元，毛利率为-8.35%，但比去年提升16.8个百分点，净利润亏损4.03亿元，同比减亏8.64亿元。公司重点聚焦轻出行、电动工具、储能三大领域，海外户用储能业务取得突破。
锂电池出货量预测：预计2022-2024年公司软包电池出货量分别为0.3/0.8/1GWh，圆柱电池出货量分别为1.0/1.3/1.7亿只。随着出货规模扩大和优质订单结构占比提升，盈利水平有望持续改善。
铜箔业务表现亮眼：2021年铜箔业务营收6亿元，同比增长62%，净利润0.66亿元。公司6微米铜箔产品持续放量，且已通过宁德时代供应链体系认证。预计2022-2024年铜箔产品出货量分别为1.0/2.1/4.0万吨。
智能缆网与智慧机场业务稳健增长：2021年智能缆网业务营收181.14亿元，同比增长5.24%，中标千万元以上合同超138.91亿元。2022年第一季度营收38.27亿元，同比增长18.75%，中标合同超51.48亿元。公司预计2022-2024年净利率在行业保持较高水平，分别为4%/4%/5.3%。
投资建议：公司预计2022-2024年归母净利润分别为9.93/15.51/26.63亿元，同比增长87.1%/56.14%/71.73%。EPS分别为0.45/0.70/1.20元，对应PE分别为8/5/3倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2021A	20.871	5.31	0.24	28.76
2022E	26.431	9.93	0.45	8.22
2023E	35.225	15.51	0.70	5.27
2024E	46.626	26.63	1.20	3.07

业务发展

锂电池业务：2021年营收5.39亿元，毛利率-8.35%（同比提升16.8个百分点），净利润亏损4.03亿元，同比减亏8.64亿元。
铜箔业务：2021年营收6亿元，同比增长62%，净利润0.66亿元。6微米铜箔产品持续放量，4.5微米铜箔已通过宁德时代认证。
智能缆网与智慧机场：2021年营收181.14亿元，同比增长5.24%；2022年第一季度营收38.27亿元，同比增长18.75%。2024年海缆业务投产，预计净利率保持较高水平。

风险提示

海外业务拓展不及预期
对控股子公司控制能力下降
行业竞争加剧

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	13.8%	14.7%	15.0%	16.2%
净利润率	2.5%	3.8%	4.4%	5.7%
资产负债率	78.3%	76.2%	73.5%	68.9%
流动比率	1.00	1.05	1.15	1.30
速动比率	0.70	0.73	0.77	0.85
P/E（倍）	28.76	8.22	5.27	3.07
P/B（倍）	4.08	1.73	1.32	0.94
P/S（倍）	0.39	0.31	0.23	0.18
净资产收益率	14.2%	21.0%	25.1%	30.7%

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

研究团队简介

竺佳敏：东北证券中小盘行业首席分析师，上海交通大学工业工程硕士，南京大学工业工程本科，具有6年证券研究从业经验。
胡易琛：东北证券新能源车组研究人员，曼彻斯特大学高级工程材料硕士，中国科学技术大学物理学本科。

总结

远东股份在2021年实现业绩显著增长，特别是在锂电池和铜箔业务方面表现突出。公司智能电池业务有望在未来几年持续成长，同时铜箔业务因供需紧平衡而保持稳定增长。智能缆网和智慧机场业务订单饱满，业绩稳定增长，预计净利率在行业中保持较高水平。尽管2022年第一季度净利润有所下滑，但公司长期成长性良好，投资建议维持“买入”评级。

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