20220427-财通证券-远东股份-600869.SH-电缆冠军再出发_三大业务带动持续增长_3页_313kb

电缆行业龙头持续增长分析总结

核心内容

本报告分析了电缆行业龙头公司2022年一季报及2021年报发布后的经营状况与未来增长潜力，提出了“增持”的投资评级。公司凭借三大核心业务推动业绩稳步提升，并在多个细分市场中占据领先地位。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年一季度：实现营业收入41.92亿元，同比增长11.27%，创历史新高；归母净利润0.87亿元。
• 2021全年：实现营收208.71亿元，同比增长5.39%；归母净利润5.31亿元，同比增长131.39%，创历史新高。
• 业务结构：智能缆网业务贡献最大，营收181.14亿元，同比增长5.24%；智能电池业务增长显著，营收5.39亿元，同比增长44.79%。

2. 业务增长驱动力

• 技术领先与经营质量提升：公司子公司安缆、远东复合技术入选国家工信部专精特新“小巨人”；风力发电用电缆获得国家制造业单项冠军。
• 高增长订单：2021年底累计中标签约订单138.91亿元，同比增长214.23%。
• 海缆业务布局：公司自主研发耐扭曲软电缆，打破国际技术壁垒，实现国产替代；推动南通如东高端海工海缆装备产业基地建设，完善产业链。
• 行业整合趋势：线缆行业进入整合阶段，市场份额向头部企业集中，公司凭借“高科技、高质量、高效益、低成本”优势，有望快速提升市场占有率。

3. 铜箔与锂电池业务

• 高精度铜箔：公司铜箔业务毛利率达25.73%，显著高于其他主营业务；2021年实现营收4.57亿元，产销量分别为5212吨和5157吨。
• 二期项目推进：推进7,500吨高精度锂电铜箔项目达产，进一步提升盈利能力。
• 锂电池业务：聚焦轻出行领域，成为小牛电动等核心供应商；2022年2月斩获海外户用储能订单2.28亿元，展现强劲市场拓展能力。

关键信息

财务预测

财务指标分析

估值指标

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司各项业务增长迅速，未来三年营收与净利润均有望持续提升，估值显著下降，盈利能力增强，具备较强竞争优势与市场拓展能力。
• 盈利预期：预计2022-2024年EPS分别为0.45元、0.62元、0.90元，对应PE分别为8.45倍、6.06倍、4.20倍。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响公司成本控制与利润水平。
• 行业竞争加剧：电线电缆行业格局可能恶化，导致市场份额流失。
• 子公司股权纠纷：可能对公司经营稳定性和未来发展造成不确定性。