深度报告-20251215-浙商证券-远东股份-600869.SH-远东股份深度报告_主业迎来业绩拐点_AI有望获得突破_31页_3mb

远东股份深度报告总结

核心内容概述

远东股份（600869）聚焦能源电力，构建了智能缆网、智能电池、智慧机场“一体两翼”产业布局。公司于2025年前三季度实现归母净利润1.68亿元，同比扭亏为盈，且在2025年1-10月中标/签约千万元以上合同订单合计214.02亿元，创历史新高。AI领域成为公司新的增长点，已实现全球领先人工智能芯片公司高速铜缆、智驾数据传输线、车载线、电源线及连接器等批量供货，并在液冷板研发方面取得突破。公司未来将受益于AI、机器人、海洋经济等多重机遇，投资评级为“买入”。

主要观点

1. 一体两翼产业布局支撑长期发展

• 公司以智能缆网为核心，是全球线缆十强企业，海缆业务实现重大突破。
• 智能电池业务聚焦储能、轻出行电池及高精度铜箔，已实现减亏并有望扭亏。
• 智慧机场业务由全资子公司京航安主导，拥有全一级资质，受益于低空经济的发展。

2. AI与液冷技术布局带来增长新动力

• 公司已实现与全球领先AI芯片公司的合作，产品包括高速铜缆、智驾数据传输线等。
• 公司聚焦仿生歧管微通道与材料创新，推动下一代芯片液冷板测试与量产。
• 随着AI算力需求增长，液冷市场加速放量，公司具备技术储备，有望受益。

3. 海缆业务迎来发展机遇

• 海风项目招标加速，深远海趋势带动海缆需求增长。
• 公司南通海缆数智灯塔工厂一期投产，具备750kV及以下交流、±640kV及以下柔性直流光纤复合海缆制造能力。
• 海缆投资额与离岸距离成正比，公司有望通过技术与产能优势拓展市场。

4. 智能电池业务稳步增长，扭亏可期

• 2025年前三季度，智能电池业务收入10.39亿元，同比增长30.92%，净利润减亏2.56亿元。
• 远东电池拥有电芯-模组-系统一体化解决方案，布局圆柱及软包电池，覆盖储能、轻出行等领域。
• 远东铜箔专注于锂电铜箔，与宁德时代、亿纬锂能等核心客户合作，规划总产能7.5万吨，预计2025年实现扭亏。

5. 智慧机场业务稳健发展

• 京航安是国内全一级资质稀缺公司，2025年前三季度收入12.67亿元，同比增长15.75%，净利润1.11亿元，同比增长47.88%。
• 项目经验丰富，国内外在建项目75个，覆盖多个大型机场，有望受益于低空经济加速建设。

关键信息

1. 财务表现

• 2025年前三季度，公司营收178.26亿元，YOY +9.6%。
• 归母净利润1.68亿元，YOY扭亏为盈。
• 预计2025-2027年营收分别为292/338/376亿元，YOY分别为12%/16%/11%。
• 归母净利润预计分别为2.95/7.25/11.58亿元，YOY分别为145.42%/59.88%。
• 2025年12月15日收盘价为7.79元，总市值约17288.76百万元。

2. 业务发展

• 智能缆网：全球线缆十强企业，海缆业务突破110kV、66kV项目，未来有望受益于深远海趋势。
• 智能电池：聚焦储能、轻出行电池及铜箔，2025年前三季度实现减亏，预计2025年实现扭亏。
• 智慧机场：京航安拥有全一级资质，参与多个大型机场建设，受益于低空经济加速发展。

3. 技术与研发

• 公司在AI领域已实现高速铜缆、智驾数据传输线等批量供货。
• 仿生歧管微通道冷板+自研材料，提升散热效率，降低压降。
• 远东铜箔自主研发的石墨烯-铜复合材料已完成实验室验证，并获得权威认证。

4. 市场拓展

• 公司已服务超1000家战略客户，包括2000余家世界500强企业。
• 营销网络覆盖全球170多个国家和地区。
• 与优必选、智元、宇树、酷哇等机器人头部企业深化合作。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 公司业务及客户拓展不及预期

投资建议

公司投资评级为“买入”，预计未来三年业绩持续改善，AI、机器人、海洋经济等新兴领域将成为业绩增长的新引擎。随着海缆、智能电池等业务的持续放量，公司有望实现业绩与估值的双重提升。