20260428-中邮证券-远东股份-600869.SH-电能筑基_算力领跑_5页_495kb
报告摘要
股票投资评级总结
核心内容
本报告对远东股份（600869）进行了首次买入评级，重点分析了其2025年及2026年一季度的财务表现、业务布局、战略方向及未来增长潜力。
公司概况
- 最新收盘价：16.22元
- 总股本/流通股本：22.19亿股
- 总市值/流通市值：360亿元
- 52周内最高/最低价：17.18元 / 4.55元
- 第一大股东：远东控股集团有限公司
投资要点
- 公司2025年实现营业收入281.08亿元，同比增长7.72%，创历史新高；归母净利润0.59亿元，同比增长118.51%，智能电池业务大幅减亏。
- 2026年一季度营业收入53.25亿元，同比增长9.26%，创同期新高；归母净利润0.97亿元，同比增长110.36%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长177.47%。
- 公司将深化“电能+算力+AI”战略，加码特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、AI全光互联产品、液冷产品、算力芯片检测设备等高附加值产品，深度掘金能源与数字经济融合赛道。
业务增长与技术布局
- 新兴赛道业绩高增：2025年全年营收12.90亿元，同比增长76.50%，公司加大核心研发投入，推动关键技术突破与产业应用落地。
- 先进散热与高速互联：公司与全球领先人工智能芯片公司合作，推进下一代芯片液冷板项目，已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质。
- AI算力检测：为全球领先AI芯片公司提供检测设备，应用于其迭代产品的性能检测，核心技术能力获得验证。
- AI全光互联：公司具备年产销300吨光纤预制棒、1000万芯公里光纤能力，正推进光棒光纤产销能力提升，已实现G.657A1/A2光纤规模化量产，开发OM4/OM5、反谐振空芯光纤，提升传输效率与带宽。
定增扩产计划
- 公司拟非公开发行募资不超过20亿元，其中14亿元用于建设年产1800吨AIDC用全合成光纤预制棒制造项目，6亿元用于补充流动资金。
- 项目达产后，公司光棒总产能将迈入2000吨级，构建光棒-光纤-光缆全链条自主可控制造体系，降低核心原材料对外依存度。
盈利预测与财务指标
| 年度 | 营业收入(亿元) | 增长率(%) | 归母净利润(亿元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率(P/E) | 市净率(P/B) | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A | 281.08 | 7.72 | 0.59 | 118.51 | 0.03 | 611.42 | 8.68 | 25.13 |
| 2026E | 331.00 | 17.64 | 7.50 | 1175.13 | 0.34 | 47.95 | 13.07 | 32.18 |
| 2027E | 378.26 | 14.39 | 11.50 | 52.76 | 0.52 | 31.39 | 10.12 | 22.66 |
| 2028E | 424.00 | 12.08 | 16.40 | 43.08 | 0.74 | 21.94 | 7.27 | 16.59 |
财务比率分析
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 9.2% | 11.9% | 12.8% | 13.2% |
| 净利率 | 0.2% | 2.3% | 3.0% | 3.9% |
| ROE | 1.4% | 27.3% | 32.2% | 33.1% |
| ROIC | 2.8% | 8.7% | 11.3% | 13.9% |
| 资产负债率 | 80.2% | 88.1% | 85.8% | 81.3% |
| 流动比率 | 0.95 | 0.91 | 0.96 | 1.00 |
| 应收账款周转率 | 4.99 | 5.42 | 5.45 | 5.51 |
| 存货周转率 | 9.58 | 10.43 | 10.86 | 11.89 |
| 总资产周转率 | 1.36 | 1.48 | 1.54 | 1.60 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司业绩持续增长，未来将深化“电能+算力+AI”战略，拓展高附加值产品线，布局新兴赛道，提升核心竞争力，打开长期成长空间。
风险提示
- 宏观经济周期波动风险
- 行业政策风险
- 市场竞争加剧风险
- 原材料价格波动风险
投资评级说明
- 投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的表现。
- 股票评级：
- 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
- 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
- 行业评级：
- 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
- 可转债评级：
- 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
- 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
- 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
- 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下
分析师声明
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公司简介
- 公司背景：中邮证券有限责任公司，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
- 经营范围：包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
- 分支机构：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，其中29家分公司、29家营业部，1家资产管理分公司、1家另类投资子公司。
- 客户数量：服务经纪客户超260万人。
中邮证券研究所信息
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- 上海：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000
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