> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告对远东股份（600869）进行了首次买入评级，重点分析了其2025年及2026年一季度的财务表现、业务布局、战略方向及未来增长潜力。 ## 公司概况 - **最新收盘价**：16.22元 - **总股本/流通股本**：22.19亿股 - **总市值/流通市值**：360亿元 - **52周内最高/最低价**：17.18元 / 4.55元 - **第一大股东**：远东控股集团有限公司 ## 投资要点 - 公司2025年实现营业收入281.08亿元，同比增长7.72%，创历史新高；归母净利润0.59亿元，同比增长118.51%，智能电池业务大幅减亏。 - 2026年一季度营业收入53.25亿元，同比增长9.26%，创同期新高；归母净利润0.97亿元，同比增长110.36%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长177.47%。 - 公司将深化“电能+算力+AI”战略，加码特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、AI全光互联产品、液冷产品、算力芯片检测设备等高附加值产品，深度掘金能源与数字经济融合赛道。 ## 业务增长与技术布局 - **新兴赛道业绩高增**：2025年全年营收12.90亿元，同比增长76.50%，公司加大核心研发投入，推动关键技术突破与产业应用落地。 - **先进散热与高速互联**：公司与全球领先人工智能芯片公司合作，推进下一代芯片液冷板项目，已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质。 - **AI算力检测**：为全球领先AI芯片公司提供检测设备，应用于其迭代产品的性能检测，核心技术能力获得验证。 - **AI全光互联**：公司具备年产销300吨光纤预制棒、1000万芯公里光纤能力，正推进光棒光纤产销能力提升，已实现G.657A1/A2光纤规模化量产，开发OM4/OM5、反谐振空芯光纤，提升传输效率与带宽。 ## 定增扩产计划 - 公司拟非公开发行募资不超过20亿元，其中14亿元用于建设年产1800吨AIDC用全合成光纤预制棒制造项目，6亿元用于补充流动资金。 - 项目达产后，公司光棒总产能将迈入2000吨级，构建光棒-光纤-光缆全链条自主可控制造体系，降低核心原材料对外依存度。 ## 盈利预测与财务指标 | 年度 | 营业收入(亿元) | 增长率(%) | 归母净利润(亿元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率(P/E) | 市净率(P/B) | EV/EBITDA | |------|----------------|----------|------------------|----------|-----------|------------|------------|-----------| | 2025A | 281.08 | 7.72 | 0.59 | 118.51 | 0.03 | 611.42 | 8.68 | 25.13 | | 2026E | 331.00 | 17.64 | 7.50 | 1175.13 | 0.34 | 47.95 | 13.07 | 32.18 | | 2027E | 378.26 | 14.39 | 11.50 | 52.76 | 0.52 | 31.39 | 10.12 | 22.66 | | 2028E | 424.00 | 12.08 | 16.40 | 43.08 | 0.74 | 21.94 | 7.27 | 16.59 | ## 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 9.2% | 11.9% | 12.8% | 13.2% | | 净利率 | 0.2% | 2.3% | 3.0% | 3.9% | | ROE | 1.4% | 27.3% | 32.2% | 33.1% | | ROIC | 2.8% | 8.7% | 11.3% | 13.9% | | 资产负债率 | 80.2% | 88.1% | 85.8% | 81.3% | | 流动比率 | 0.95 | 0.91 | 0.96 | 1.00 | | 应收账款周转率 | 4.99 | 5.42 | 5.45 | 5.51 | | 存货周转率 | 9.58 | 10.43 | 10.86 | 11.89 | | 总资产周转率 | 1.36 | 1.48 | 1.54 | 1.60 | ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司业绩持续增长，未来将深化“电能+算力+AI”战略，拓展高附加值产品线，布局新兴赛道，提升核心竞争力，打开长期成长空间。 ## 风险提示 - **宏观经济周期波动风险** - **行业政策风险** - **市场竞争加剧风险** - **原材料价格波动风险** ## 投资评级说明 - 投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的表现。 - **股票评级**： - 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 - 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 - 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 - **行业评级**： - 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下 - **可转债评级**： - 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上 - 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间 - 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间 - 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下 ## 分析师声明 - 报告撰写人与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 所采用数据来自公开或可靠信息，报告结论独立、客观、公平，不受其他部门及利益相关方影响。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不承担因使用报告导致的损失责任。 - 报告意见、评估及预测仅为出具日观点，可能随时更改。 - 报告仅供中邮证券签约客户使用，非签约客户请勿接收或使用。 ## 公司简介 - **公司背景**：中邮证券有限责任公司，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - **经营范围**：包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。 - **分支机构**：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，其中29家分公司、29家营业部，1家资产管理分公司、1家另类投资子公司。 - **客户数量**：服务经纪客户超260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com