20250507-中邮证券-远东股份-600869.SH-传统线缆业务有望边际改善_电池业务亏损有望改善_积极开拓Al业务_5页_911kb

远东股份（600869）2024年年报及2025年一季报显示，公司营收同比增长67%至2609亿元，但归母净利润亏损32亿元，同比降幅达1995%。2024Q4营收环比增长145%至787亿元，但归母净利润亏损扩大至22亿元；2025Q1营收增长13%至487亿元，净利润由负转正，同比增幅846%。利润端受智能电池业务亏损及市场内卷影响，费用率整体上升0.2个百分点。

公司传统线缆业务受益于电力系统安全性投资提升，核电等可靠性机组需求增加。2024年智能缆网业务营收227.03亿元，同比增长60%，但毛利率下降22个百分点至102%；2025Q1该业务营收下滑55%至42.1亿元，净利润12亿元。核电领域资质完善，2025年国常会批准5个核电项目，公司有望受益景气周期。高端海缆研发持续推进，220kV、330kV等产品已实现系统研发，工厂投产将助力盈利改善。

智能电池业务虽2024年亏损69亿元，但2025Q1亏损收窄至11亿元。随着电改深化，储能市场订单增长5605%至1375亿元，全球布局加快，波兰、乌克兰等市场占有率提升。铜/铝箔领域产品结构优化、良品率提高，加工费回归合理水平。

智慧机场业务增速显著，2024年营收166亿元，净利润12亿元；2025Q1营收31亿元，净利润3亿元。获1206亿元订单，海外业务占比提升，中标中美洲机场项目刷新单项目记录。

盈利预测显示，2025-2027年营收将达2974/3390/3836亿元，归母净利润预计59/82/117亿元，对应PE分别为17/12/9倍。维持“增持”评级。风险提示包括产能建设不及预期、原材料价格波动及需求变化等。