20180326-山西证券-行业对比周报-2018年第12期_贸易战四个发展方向与行业配置_26页_2mb

行业比较周报—2018年第12期总结

核心内容

2018年3月26日至30日期间，中美贸易战的升级对我国经济和行业配置产生重大影响。美国对华发起301调查，重点冲击行业包括电子产品、机械制造业、其他制造业、服装纺织以及基础金属。根据不同的贸易发展态势，行业配置策略也有所不同。

主要观点

1. 贸易战可能发展为四种方向

• 1. 双方管控分歧及时停手，协商解决贸易争端
  概率适中，前期跌幅较深的板块有望迎来反弹机会。

• 2. 美国停止301调查，但中美局部贸易冲突不断
  概率较大，我国在国产替代板块的政策和资金投入将增加，芯片、大飞机、医药将迎来较大行情。

• 3. 以打促和，在几个关键领域开启贸易攻防战
  概率也非常大，短期军工、黄金、农业板块将有交易性机会。

• 4. 贸易战全面开启
  概率较小，中美经济将受到打击，我国可能再次依赖房地产与基建对冲经济下滑，周期品、避险板块和国产替代板块将有趋势性行情。

2. 行业配置建议

• 超配：避险板块（黄金、农业、军工）、国产替代板块（芯片、医药、大飞机）
• 标配：食品饮料、公用事业、建筑装饰
• 规避：通信、电子（非芯片）

关键信息

一、贸易战对农业的影响

• 美国对华农产品进口关税可能影响我国农业板块，尤其是大豆、猪肉等。
• 大豆进口金额最高，预计将成为贸易战的切入点。
• 猪肉板块因饲料成本上升和需求弹性低，可能受益。

二、通信板块受冲击较大

• 通信企业海外业务营收比例较高，如移为通信、亿联网络、中际旭创等。
• 建议投资者警惕这些企业可能受到的冲击。

三、行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 0/28个行业录得正收益，跌幅较小的行业为农林牧渔、医药生物、银行。
• 跌幅较高的行业为钢铁、家用电器、建筑材料。

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高：国防军工、计算机、通信、有色金属
• 市盈率偏低：银行、钢铁、房地产、建筑装饰
• 市净率偏高：食品饮料、计算机、医药生物、电子
• 市净率偏低：银行、采掘、钢铁、建筑装饰

3. 盈利预测变化

• 2017年净利润预测上调幅度最大的行业：有色金属、电气设备、纺织服装
• 2017年净利润预测下调幅度最大的行业：国防军工、机械设备、农林牧渔

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下跌至630元/吨，焦煤价格维持1660元/吨不变，库存上升。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格上涨，全美石油周库存减少，同比减少。
• 有色金属：COMEX黄金价格下降，白银价格上涨，稀土价格指数上升，LME铜、铝库存下降，锌和铅库存上升。
• 铁矿石：国产和进口铁矿石价格下降，库存上升。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货和期货价格下降，社会库存降低，吨钢毛利下降，唐山钢厂开工率上升。
• 建材：浮法玻璃价格上涨，水泥价格指数下降。
• 电力：6大发电集团日均耗煤下降，全社会用电量累计同比增加。
• 化工：PVC、尿素、涤纶短纤价格下降，纯碱价格上涨，精细化工价格整体下降。
• 工程机械：2月挖掘机销量环比上升，但同步减少。

3. 下游消费

• 房地产：2月销售面积和新开工面积累计同比上升，一线城市和二线城市成交面积上升，三线城市下降。
• 汽车：2月广义乘用车销量同比减少，SUV需求旺盛。
• 零售：社会消费品零售总额同比上升，限额以上企业零售额增长。
• 烟酒：零售额同比上升，白酒产量和价格上升。
• 家电：空调出口数量增长放缓，内销数量增长。
• 医药：维生素A、E价格下降，维生素B1价格稳定，原料药价格无变化。
• 农产品：农产品批发价格下降，大豆和玉米价格上升，猪肉和鸡蛋价格下降，牛肉价格上涨。

投资建议

• 当前应超配避险板块（黄金、农业、军工）和国产替代板块（芯片、医药、大飞机）。
• 避免配置通信、电子（非芯片）等受冲击较大的行业。
• 建议投资者控制仓位，密切关注中美贸易摩擦动态，适时调整配置策略。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内股票相对上证指数/深证成指的表现。

• 买入：相对强于市场表现20%以上

• 增持：相对强于市场表现5%以上

• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级分为看好、中性、看淡三种，分别对应行业超越、持平、弱于市场整体表现。

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