2021镍、锌2021年投资策略报告：有色顺周期行情有望延续_32页_3mb

国信期货2021年投资策略报告总结

核心内容

国信期货2021年投资策略报告对镍和锌两大有色金属品种进行了深入分析，重点探讨了2020年疫情对供需格局的影响，以及2021年全球市场环境变化对价格走势的潜在影响。

主要观点

镍市场

• 产业链分化：不锈钢-镍铁产业链将因印尼镍铁产能释放而出现过剩，而硫酸镍-新能源产业链将因电动车需求增长和电解镍产能瓶颈出现结构性短缺。
• 全球供需平衡：2021年全球镍市预计过剩4万吨，进入结构性紧平衡状态；2022年后，随着新能源汽车和动力电池高镍化趋势，镍铁对电解镍的替代将达峰值，镍市将转为短缺。
• 沪镍走势：预计2021年沪镍价格将维持震荡偏强走势，区间110000元/吨-150000元/吨。
• 国内镍矿供应：受菲律宾和印尼疫情影响，2020年镍矿进口大幅减少，2021年预计小幅回升，但难以恢复至2019年水平。
• 镍铁产能变化：国内镍铁产量因缺矿问题大幅下滑，印尼镍铁产能快速释放将弥补国内缺口。
• 电解镍与硫酸镍：电解镍产量因需求刺激有所回升，硫酸镍因新能源需求增长和HPAL技术推广，未来两年产能将显著扩张。
• 新能源带动需求：新能源汽车销量增长及动力电池三元化、高镍化趋势将推动镍需求，成为长期增长动能。

锌市场

• 沪锌走势：2021年锌价预计先扬后抑，全年维持向上趋势，波动区间18000元/吨-25000元/吨。
• 锌精矿供应：2020年锌精矿产量同比减少，2021年海外矿山逐步恢复，预计锌矿供应将出现V型反转。
• 精炼锌产量：2020年国内精炼锌产量因成本压力和原料短缺出现减产，2021年产能有望逐步释放，产量将经历前低后高的走势。
• 锌锭进口：2020年锌锭进口量同比下降，2021年随着国内需求修复和海外供应恢复，进口量将有所反弹。
• 镀锌需求：镀锌作为锌消费的主要部分，2020年虽处于传统淡季，但因基建拉动，消费仍保持热度。
• 政策与市场预期：2021年国内锌消费预计保持增长，基建和新能源政策将对锌需求起到支撑作用。

关键信息

镍

• 2020年回顾：沪镍经历V字反转，全年涨幅近16%。
• 2021年展望：镍价震荡偏强，主要受国内缺矿与新能源需求推动。
• 全球供需：2020年全球镍产量同比减少7.4%，2021年预计增长4.2%；全球镍消费量预计增长，供需趋于紧平衡。
• 国内产量：2020年1-11月电解镍产量同比增加9.13%，硫酸镍产量同比转正。
• 印尼政策影响：印尼禁止原矿出口，推动镍铁产能释放，对全球供应格局产生重大影响。
• HPAL技术：新一代HPAL技术将在2021年起陆续投产，将改变硫酸镍供应格局。

锌

• 2020年回顾：沪锌经历V字反转，全年涨幅近21%。
• 2021年展望：锌价预计先扬后抑，全年维持向上趋势。
• 全球供需：2020年全球锌产量同比减少4.4%，2021年预计增长6.6%。
• 国内产量：2020年国内锌精矿产量同比减少2.9%，2021年预计回升。
• 冶炼费用：2020年锌精矿加工费大幅下滑，预计2021年将经历前低后高的走势。
• 消费结构：锌消费以镀锌为主，占比约51%，基建、交通和家电消费对锌需求起到决定性作用。
• RCEP影响：RCEP签署将促进锌贸易自由化，有利于国内锌锭出口。

重要数据

主要影响因素

• 疫情：对全球镍、锌矿供应和冶炼生产造成严重影响，导致供需失衡。
• 政策支持：新能源汽车补贴延长、RCEP签署等政策推动需求增长。
• 产业链分化：不锈钢-镍铁与硫酸镍-新能源两条产业链表现分化，影响镍价走势。
• 技术升级：HPAL技术推广，将改变硫酸镍供应格局，提升镍资源利用率。
• 市场情绪：宏观政策和疫苗预期提振市场信心，推动商品价格上涨。

总结

2021年镍和锌市场将受到多重因素影响，包括疫情后的恢复、新能源政策推动、产能释放节奏以及产业链分化。镍市将在结构性紧平衡中维持震荡偏强走势，锌市则预计先扬后抑，全年维持向上的趋势。投资者需密切关注供需变化、政策动向及技术革新对价格走势的影响。