20240109-信达期货-铅锌镍不锈钢早报_沪锌或继续回落_镍不锈钢或筑底_9页

商品研究报告总结：铅、锌、镍、不锈钢早报

1. 当前走势评级

• 镍：震荡
• 不锈钢：震荡
• 锌：震荡
• 铅：震荡

2. 建议操作

• 镍与不锈钢：建议滚动做空
• 锌：短期或继续回调，建议短期操作
• 铅：建议区间震荡策略，谨慎操作

3. 板块观点（宏观与市场情绪）

• 美联储降息预期已部分被市场消化，第一次降息预计在2024年第三季度。
• 当前宏观情绪进入平稳期，多空力量均不足；中期内需关注经济放缓对通胀的进一步影响。

4. 重点品种分析

(1) 镍与不锈钢

• 矿端与供应情况：镍矿到岸价格稳定，港口库存仍处于历史高位。印尼镍产量激增，带动总供应增加；电解镍产量同步上升。
• 新能源需求：NCM装机量重回历史新高，下游需求依然强劲。
• 库存与价差：国内和海外库存均有累增或趋稳，但硫酸镍与电解镍价差变化明显，硫酸镍利润回正，镍豆自融技术需求或支撑价格。
• 风险点：价差若转负则可能带动价格下行。

(2) 锌

• 供应情况：进口矿加工费跌至历史低位，国内矿端供应偏弱，锌锭产量不及预期，云南限电可能进一步影响冶炼。
• 需求方面：镀锌领域需求较韧，库存消耗力度不足，但维稳了锌锭库存的累积。
• 风险点：短期供应偏弱但需求未达预期，价格走弱风险上升。

(3) 铅

• 供需两弱，库存压力大：铅库存处于五年同期高位，去库趋势暂停。下游铅蓄电池消费恢复不及预期，开工率持续低迷。
• 价差与估值：期现结构反映估值偏高，建议短空谨慎，操作区间震荡策略。

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