20210509-国信期货-锌镍周报_资金热捧顺周期_有色节后大涨_30页_3mb

资金热捧顺周期有色节后大涨总结

核心内容概述

2021年五一节后，锌和镍期货价格均出现明显上涨，主要受益于市场对顺周期资产的追捧。这种上涨趋势由海外经济数据的亮眼表现、疫苗接种顺利推进以及拜登政府的财政刺激政策所推动，同时国内需求端进入旺季，库存去库超预期，进一步支撑了价格的上涨。

主要观点

1. 锌市场分析

• 价格走势：本周沪锌主力合约ZN2106节后大幅反弹，涨幅达3.78%。
• 宏观因素：五一期间海外经济数据向好，疫苗接种顺利，激发市场乐观情绪。拜登的财政刺激计划推动市场对财政赤字货币化的预期，导致无风险利率（如美国十年期国债收益率）回落，从而吸引资金流入有色金属等顺周期资产。
• 供应端：矿端紧缺预期依然存在，秘鲁因大选和疫情导致锌矿释放量存在不确定性，国内受“能耗双控”政策影响，矿山恢复不及预期，预计未来供应仍偏紧。
• 需求端：四月环保限电力度边际减弱，基建进入赶工期，叠加特高压等新基建拉动需求，终端消费进入旺季，社会库存去库程度超预期。
• 库存与价差：SMM七地锌锭库存较上周五增加2200吨，内外盘价差为2871元/吨，连三-近月价差95元/吨，显示市场对锌的预期偏强。

2. 镍市场分析

• 价格走势：本周沪镍主力合约NI2106节后强势反弹，涨幅达3.46%。
• 宏观因素：与锌类似，五一期间海外经济数据和疫苗接种情况推动市场情绪向好，资金流向顺周期资产。
• 成本与利润：镍豆熔炼硫酸镍经济性优越，价差一度超过4万元/吨，目前回落至3万元/吨，仍高于去年均值。当价差超过1.5万元/吨时，厂商有利可图，预计将加大镍豆采购量。
• 新能源需求：在各国扶持政策加码和需求报复性反弹背景下，新能源终端市场预期向好，带动硫酸镍产量大幅增长，一季度同比超100%，预计二季度维持高位。
• 供需格局：纯镍、硫酸镍、镍铁-不锈钢等产品因涨价而成交清淡，但供需暂无显著矛盾。菲律宾恢复出矿，港口库存环比增加，矿价高位回落，镍铁企业成本压力减缓，供需边际走强，市场震荡为主。

关键信息汇总

① 下周重要经济数据

• 中国：5月10日电解铝库存、5月10日锌锭库存、5月13日M0、M1、M2同比数据、5月13日铁矿石港口库存、5月14日氧化铝库存。
• 美国：4月CPI环比、同比数据，4月核心CPI环比、同比数据，4月核心零售总额环比，4月零售总额环比。
• 德国：5月ZEW经济景气指数、经济现状指数。
• 欧盟：5月欧元区ZEW经济景气指数。

② 锌基本面

• 产量：2021年4月中国精炼锌产量49.93万吨，环比增长0.49%，同比增长4.11%。
• 加工费：截至4月30日，锌矿平均加工费3900元/吨，进口TC平均70美元/干吨，周环比持平。
• 库存：SMM七地锌锭库存18.23万吨，较上周五增加2200吨。
• 价差：连三-近月价差95元/吨，内外盘价差2871元/吨。

③ 镍基本面

• 产量：2021年4月中国高镍生铁产量环比降低11.9%至3.39万镍吨，同比减11%。
• 库存：LME镍库存25.9万吨，上期所库存7932吨。
• 价差：硫酸镍-电解镍价差回落至3万元/吨，高于去年均值。
• 不锈钢库存：中国无锡、佛山两地不锈钢库存共计62万吨，周环比减少7万吨。

后市展望

锌后市展望

• 短期：海外矿紧缺预期持续，国内矿供应偏紧，叠加需求旺季，预计锌价仍有上涨空间。
• 长期：需关注中澳关系的不确定性及秘鲁疫情的发展，可能对锌矿供应产生影响。

镍后市展望

• 短期：供需边际走强，市场震荡为主，建议观望。
• 长期：新能源需求持续拉动硫酸镍产量，预计二季度维持高位；菲律宾恢复出矿可能缓解供应压力，但整体市场仍受政策与疫情因素影响。

分析师信息

• 分析师：尹心
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• 投资咨询号：Z0015588
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