20230226-国盛证券-国防军工行业点评_积极看多军工_行业高景气度将持续兑现_3页_367kb

报告摘要

国防军工行业总结

核心内容

当前国防军工行业正处于一个重要的发展时期，尽管2022年11月1日至今中信军工指数表现相对较弱，但在全球局势动荡和大国博弈加剧的背景下，军工产业迎来了历史性的发展机遇。行业高景气度将持续兑现，且2023年将成为军工产业产能释放的关键年，推动业绩持续增长。同时，军工国企改革加速，军工资产证券化有望进一步提升。军工白马企业估值优势明显，具备较高的投资性价比。

主要观点

行业高景气度持续
军工产业在全面备战背景下迎来长期发展机遇，军品迭代、军贸、军民融合等多重因素推动行业成长。
政治周期拉长景气周期
大国博弈推动军备周期延长，我国在提升常规战争能力的同时，也在加快建设世界一流军队，军工装备升级换代趋势明显。
军贸逻辑持续兑现
全球地缘局势动荡，军贸成为扩大政治和军事影响力的重要手段。我国军贸产业呈现规模化、高端化、体系化发展趋势。
大产业成长空间打开
大飞机、商用航发、卫星互联网等大产业正在逐步打开成长空间，技术突破将带动万亿级市场。
新技术迭代带来新机会
无人装备、电磁武器、激光武器等新技术正快速渗透到军事应用中，预计相关产业将进入爆发期。
国企改革推动经营效率提升
军工国企改革是2023年的重要方向，通过均衡生产、小核心大协作、股权激励等手段，提升经营效率和盈利能力。
军工白马估值优势明显
军工核心企业估值处于低位，2023-2024年业绩增速预期较高，具备长期成长逻辑和投资价值。

关键信息

估值与业绩预测

板块	公司	市值(亿元)	2022E净利润增速	2023E净利润增速	2024E净利润增速	2022E净利润(亿元)	2023E净利润(亿元)	2024E净利润(亿元)	2022EPE	2023EPE	2024EPE
航空发动机	航宇科技	117.31	30.54%	46.39%	43.88%	1.81	2.66	3.82	64.68	44.18	30.71
航空发动机	图南股份	141.79	39.52%	36.36%	33.91%	2.53	3.45	4.62	56.04	41.10	30.69
航空发动机	中航重机	437.35	43.77%	36.55%	33.49%	12.81	17.49	23.34	34.15	25.01	18.74
航空发动机	派克新材	166.00	56.21%	32.42%	28.46%	4.75	6.29	8.08	34.95	26.39	20.55
航空发动机	航发控制	339.71	39.05%	37.76%	35.44%	6.78	9.34	12.65	50.11	36.37	26.85
军工材料	西部超导	423.58	48.22%	32.98%	28.22%	10.99	14.62	18.74	38.54	28.98	22.60
军工材料	菲利华	255.69	41.31%	50.29%	40.08%	5.23	7.86	11.01	48.89	32.53	23.22
军工电子	振华科技	549.35	58.29%	31.02%	27.46%	23.60	30.92	39.41	23.28	17.77	13.94
军工电子	中航光电	942.23	36.82%	24.27%	26.10%	27.24	33.85	42.69	34.59	27.84	22.07
军工电子	航天电器	290.47	28.69%	34.13%	30.92%	6.27	8.41	11.01	46.33	34.54	26.38
军工电子	鸿远电子	215.60	11.89%	37.41%	24.08%	9.25	12.71	15.77	23.31	16.96	13.67
军工电子	火炬电子	221.47	10.58%	29.15%	18.21%	10.57	13.65	16.13	20.96	16.23	13.73

投资策略

产品拐点型：关注处于科研转批产阶段的公司，如湘电股份、航天彩虹、万泽股份、王子新材、联创光电等，业绩弹性较大。
经营拐点型：关注国企改革带来的经营效率提升机会，如航发动力、航发控制、中航西飞、航天电器、中国海防、铂力特、洪都航空等。
军工白马型：关注估值性价比高、具备长期成长逻辑的公司，如紫光国微、中航光电、振华科技、菲利华、西部超导、图南股份、钢研高纳、中航重机、派克新材、航宇科技等。

风险提示

新装备定型批产进度不及预期
新产能扩产不及预期

免责声明

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