20211128-东北证券-国防军工行业周报_推动武器装备建设再上大台阶_高景气度确定性不变_16页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

板块表现

• 本周走势：申万国防军工指数本周下跌 $2.23%$，在28个申万一级行业中排名第26。板块内个股表现分化，32家公司上涨，其中长鹰信质涨幅最大，达 $20.23%$；长城军工跌幅最大，达 $-13.52%$。
• 估值水平：截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为69.27倍，其中航天装备、航空装备分别为71.83倍、71.31倍，船舶制造为117.94倍，地面兵装为45.61倍。
• 融资融券：板块融资融券余额为604.64亿元，融资余额占比为 $3.41%$，融资买入额环比下降 $28.72%$，融券卖出额环比下降 $16.45%$。

行业动态

• 短期趋势：军工行业步入全面需求扩张和产能放量阶段，2022年新建产能将集中达产，重点关注航空发动机产业链。
• 长期展望：军工行业未来5年高景气度和高确定性不变，主要机型换装加速将推动航空产业链持续高增。
• 资产证券化：国企改革三年行动收官在即，集团资产证券化加速。中电科和航天系资产证券化带来板块性投资机会，如东方通信、东信和平、中瓷电子、航天动力、航天机电等。

主要观点

1. 军工行业高景气度和高确定性不变

• 国防部明确指出，“十三五”期间武器装备建设取得历史性成就，未来将加快构建装备建设新发展格局，推动装备现代化。
• 航空、导弹等产业链装备放量刻不容缓，预计未来5年行业仍保持高景气度。

2. 资产证券化提速

• 2022年是国企改革三年行动的收官之年，资产证券化成为关注重点。
• 中电科和航天系资产证券化进展明显，相关标的有望复刻电科系上市公司走势。

重点推荐标的

军工主机厂

• 中航西飞、航发动力、中航沈飞、中直股份、洪都航空

军工中游航空制造

• 中航重机、爱乐达、华伍股份

军工芯片

• 景嘉微、紫光国微

军工电子

• 振华科技、宏达电子、鸿远电子

军工材料

• 西部材料、光威复材

军工黑科技

• 光启技术、联创光电

资产证券化主线

• 电科系：东方通信、东信和平、中瓷电子
• 航天系：航天动力、航天机电

行业动态

国际新闻

• 日本：计划在2025年前后构建卫星监测网，用于监视中俄高超声速武器。
• 俄罗斯：与东盟首次海军联合演习将在12月初举行，俄军派大型反潜驱逐舰参与。
• 美国：五角大楼加速高超音速导弹项目，计划2024年陆军拥有首枚高超音速导弹。
• 印度：首艘隐形导弹驱逐舰“维萨卡帕特南”服役，具备多种武器系统。
• 中俄合作：签署2021-2025年军事合作路线图，加强战略军事演习和联合巡逻。

国内新闻

• 台海局势：解放军在台海方向持续战备警巡，应对美舰过航台湾海峡。
• 航天进展：中国可重复使用空天飞行器发动机“云龙”完成预冷试验，技术领先。
• 军购预算：台湾“立法院”通过2400亿新台币的“海空战力提升计划”。
• 企业动态：
  • 安达维尔、天箭科技、航天科技、中航高科、北摩高科等公司进行股份减持。
  • 华力创通、宏达电子、中简科技、光威复材、奥普光电、火炬电子等公司进行增发或投资计划。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

关键信息

• 行业趋势：短期进入全面需求扩张和产能放量阶段，长期高景气度不变。
• 资产证券化：国企改革三年行动收官在即，中电科和航天系资产证券化加速。
• 国际动态：多国加强军事部署，尤其是高超音速武器和卫星监测系统。
• 公司动态：多公司进行股份减持、增发等资本运作，部分公司获得政府补助。

财务数据概览

• 重点公司财务数据（单位：亿元）：

  公司名称	现价（元）	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	评级
  中航西飞	37.38	0.28	0.36	0.48	130.63	103.83	77.88	买入
  航发动力	60.99	0.49	0.60	0.76	121.12	101.65	80.25	买入
  紫光国微	205.36	1.33	2.32	2.85	100.69	88.52	72.06	买入
  景嘉微	185.00	0.69	1.13	1.54	101.32	163.72	120.13	买入
  光启技术	22.72	0.08	0.16	0.33	293.80	142.00	68.85	买入

行业数据

• 成分股数量：115只
• 总市值：12383亿元
• 流通市值：10164亿元
• 市盈率（PE）：76.30倍
• 市净率（PB）：4.70倍
• 总营收：1170亿元
• 总净利润：133亿元
• 资产负债率：239.61%

图表目录

• 图1：本周板块涨跌幅
• 图2：申万国防军工板块近一个月成交量
• 图3：申万国防军工板块近一个月成交金额
• 图4：PE-TTM（整体法、剔除负值）
• 图5：各子板块PE-TTM（整体法、剔除负值）

相关报告

• 《国防军工周报：板块高景气度高确定性不变，集团资产证券化提速》
• 《国防军工周报：航空产业链景气度持续高增，电科系资产证券化提速》
• 《国防军工周报：三季报陆续落地，军工板块迎来布局时点》

研究团队

• 分析师：王凤华
• 执业证书编号：S0550520020001
• 联系方式：010-68573163 / wangfh@nesc.cn

总结

国防军工行业在“十四五”期间保持高景气度和高确定性，短期进入全面需求扩张和产能放量阶段，长期看导弹、飞机等产业链装备放量仍是核心驱动。国企改革三年行动收官在即，资产证券化成为重要投资方向，尤其关注中电科和航天系相关标的。国际上，多国加强军事部署，尤其关注高超音速武器和卫星监测系统。国内方面，解放军在台海方向持续战备警巡，同时多公司进行资本运作，如增发、减持等，推动行业发展。