20210712-东兴证券-国防军工_国企改革进程加快_板块公司有望受益_15页_1mb

国防军工行业总结

核心内容

国防军工行业在“十四五”期间迎来改革加速，军工集团重组和混改政策持续推进，推动行业进一步市场化和效率提升。航空工业和中国电科等大型军工集团近期分别召开国企改革推进会和重组大会，标志着改革进入实质性阶段。同时，随着国防现代化进程的加快，新型号列装和自主化发展需求提升，带动了航空产业链及军民两用半导体芯片行业的发展。

主要观点

1. 改革进程加快：

   • 国防军工集团的改革进入“十四五”实质性推进阶段，国企混改、重组整合、国资监管体制改革等有望加快。
   • “十三五”期间的58所改制为改革提供了示范效应，为“十四五”改革奠定基础。

2. 行业增长潜力大：

   • 国有军工企业拥有大量核心技术，改制后有望提升市场竞争力和盈利能力。
   • 随着国防现代化进程加快，航空产业链、半导体芯片行业及卫星互联网等将迎来发展机遇。

3. 投资建议：

   • 航空产业链：建议关注航发动力和中航沈飞，受益于新型号量产及主机厂所发展。
   • 半导体芯片：军民两用芯片行业弹性大，尤其关注“卡脖子”芯片的国产替代潜力。
   • 卫星产业：北斗系统对GPS的替代及“星网”公司成立推动卫星互联网商业化，建议关注相关公司。

关键信息

• 军工集团改革：航空工业和中国电科分别召开改革推进会和重组大会，显示改革力度加大。
• 行业表现：
  • 2021年7月，国防军工指数上涨7.66%，位列29个一级板块第二。
  • 2018年7月至2021年7月，国防军工指数累计上涨64.05%。
• 个股表现：
  • 上周涨跌幅前三为华讯方舟（27.64%）、钢研高纳（26.26%）、中航沈飞（24.44%）。
  • 融资买入额占成交额比例前三为：中国卫星（16.06%）、中航飞机（15.98%）、大立科技（15.32%）。
• 行业市值：
  • 当前军工板块总市值为13645亿元，2021年PE为39X。
  • 行业平均市盈率71.6，高于市场平均市盈率23.0。

风险提示

• 订单不达预期
• 产能释放有限
• 军费增速下降
• 疫情影响行业产能
• 国企改革不及预期
• 国防现代化进程不及预期
• 卫星互联网建设不及预期

行业相关公司盈利预测与评级（Wind一致预期）

未来3-6个月行业大事

• 无重大事件
  但军工集团改革持续推进，行业仍有望迎来增长。

行业追踪

• 中国航天员圆满完成出舱任务：神舟十二号航天员成功完成首次出舱任务。
• 风云三号E星发射成功：我国首颗民用晨昏轨道气象卫星成功发射。
• 俄战略轰炸机部队演习：俄出动多架战略轰炸机进行北极方向巡航导弹发射演习。
• 美驻伊拉克使馆遭袭击：使馆遭受火箭弹袭击，但未被击中。
• 法国侦察机逼近俄边界：俄苏-27战斗机对法国侦察机进行跟踪伴飞。
• 塔利班控制阿富汗85%领土：塔利班在阿富汗局势中取得重大进展。

相关报告汇总

分析师简介

• 胡浩淼：东兴证券国防军工行业分析师，2021年2月加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

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