2018年银行间信贷ABS市场运行报告：个人消费贷款证券化专题-20190131-中债资信-14页_525kb

2018年银行间消费贷资产支持证券专题报告总结

核心内容概览

2018年，银行间市场消费贷资产支持证券（ABS）在新监管政策的影响下整体发行规模有所下降，但随着政策逐步规范和市场发展，未来仍有上升潜力。本报告从市场概览、产品特点、风险分析和产品展望四个方面对2018年消费贷ABS进行了深入分析。

主要观点与关键信息

1. 市场概览

• 政策影响：

  • 2018年“现金贷”业务受到多方监管整顿，银保监会严厉打击消费贷资金用于购房，导致消费贷ABS发行规模下降。
  • 国家积极发展消费金融市场，支持消费金融公司拓展旅游、教育、文化、健康、养老等升级型消费领域。

• 发行情况：

  • 2018年共发行消费贷ABS 18单，发行规模为1,101.79亿元，同比下降26.02%。
  • 发行机构数量增加，从2017年的5家增至7家，其中交通银行发行金额占比最高，达42.61%。
  • 信用卡贷款ABS发行数量和金额均高于消费性贷款ABS。

• 存续情况：

  • 截至2018年12月31日，存续消费贷ABS共31单，存续金额832.21亿元，其中信用卡贷款ABS占70.27%，消费性贷款ABS占29.73%。
  • 存续期内未发生信用风险事件，部分产品因优先档证券兑付，中间档证券出现级别上调。

产品特点分析

1. 基础资产特点

• 基础资产类型：主要为个人消费贷款，包括消费性贷款和信用卡贷款。
• 基础资产笔数：跨度较大，从7,922笔到1,914,890笔不等，总体分散度较高。
• 利率水平：加权平均贷款利率为11.57%，高于企业贷款为主的CLO产品。
• 账龄与剩余期限：多数基础资产账龄在0~1年之间，剩余期限较短，有助于降低违约风险。

2. 证券特点

• 证券结构：全部采用优先/次级结构，优先A级证券获得AAA评级，优先B级证券获得AA+评级。
• 利率类型：均为固定利率，与入池资产的利率类型相匹配。
• 交易结构：8单采用循环结构，10单采用非循环结构。
• 支付方式：均采用过手型支付，与基础资产现金流匹配度高。

产品风险分析

1. 借款人提前还款风险

• 提前还款率呈上升趋势，尤其在消费类贷款中，部分可免除剩余手续费，影响超额利差。
• 提前还款率差异主要源于手续费免除政策和资产类型。

2. 借款人违约风险

• 信用卡逾期和坏账增加，违约率呈上升趋势，到第七期累计违约率均值为0.98%。
• 2019年需持续关注违约风险对证券的影响。

3. 利率风险

• 利率变化将影响借款人偿付行为及资产池现金流，从而影响资产支持证券的估值和定价。

4. 特殊交易结构风险

• 循环结构可能引发资产质量下沉，对发起机构的贷款管理和系统建设要求较高。
• 新入行的发起机构可能存在资产购买不足的风险。

产品发展展望

1. 政策制度展望

• 随着市场需求变化，未来可能出台针对信用卡全账户资产等新资产类型的信息披露指引。
• 政策支持消费金融发展，鼓励创新产品和服务，增强消费对经济的拉动作用。

2. 发行规模与违约风险展望

• 尽管2018年发行规模下降，但未来随着消费市场扩张，消费贷ABS预计有上升趋势。
• 监管对底层资产要求提高，消费金融公司ABS爆发式发展可能性较低。

3. 交易结构展望

• 循环购买结构将更广泛使用，以适应基础资产复杂性，提高发行效率。
• 双SPV甚至三SPV结构可能被引入。
• 未来可能出现多层夹层档设计及非固定票面利率的收益方式等创新。

结论

2018年，银行间市场消费贷ABS在政策监管和市场规范的双重影响下经历了规模下降，但其作为重要的融资工具，仍具备发展潜力。未来随着政策支持和市场需求的增加，消费贷ABS市场有望逐步恢复并实现创新与扩张。