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2018年银行间信贷ABS市场运行报告总结

核心内容

2018年，中国银行间信贷资产证券化（信贷ABS）市场在新监管环境下继续快速发展，发行规模和存量均实现显著增长，市场逐步进入常态化发展阶段。信贷ABS在盘活存量资产、支持实体经济方面发挥了重要作用。2019年，市场预计将继续保持高速增长，并逐步进入深化发展阶段。

主要观点

• 政策利好：2018年，与资产证券化相关的政策和制度超过20条，强调了对标准化资产证券化产品的支持，鼓励信贷ABS的发展。
• 市场表现：信贷ABS发行规模和存量分别增长55.90%和44.52%，达到9,318.39亿元和10,940.13亿元，为历年新高。
• 产品类型：RMBS（零售贷款ABS）成为2018年增长最快、规模最大的产品，发行金额占全年总量的62.70%，同比增长242.17%。
• 利率趋势：各期限AAA级信贷ABS发行利率整体呈下降趋势，浮动利率产品占比提高，主要受市场对未来调息的预期影响。
• 流动性提升：多项政策鼓励信贷ABS的流动性，如允许保险资金投资ABS，以及推动信贷ABS不纳入流动性匹配率计算，促进了二级市场发展。
• 信用等级分布：AAA级资产支持证券占比最高，达85.48%，其发行利率在4%~5.3%之间，AA+级为4.5%~5.7%。
• 市场成交：2018年信贷ABS市场成交规模增长73.75%，RMBS为主要成交产品，占比达52.40%。

关键信息

一、制度建设

2018年，国家和市场出台多项政策，支持信贷ABS的有序发展：

• 1月：财政部修订企业会计准则，原银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》，保监会明确保险资金可投资ABS。
• 4月：四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规），明确资产证券化产品不纳入资管新规范围，鼓励其发展。
• 5月：银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》，鼓励分散类资产证券化产品。
• 9月：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，支持国有企业开展资产证券化业务。

二、市场情况

1、发行情况分析

• 总量：2018年发行155笔，规模达9,318.39亿元，较2017年增长55.90%。
• 产品类型：RMBS发行规模最大，占比62.70%，Auto Loan ABS发行金额小幅上升，不良贷款ABS发行数量增加但金额下降，CLO、消费贷款ABS、融资租赁ABS的发行规模和数量均有所下降。
• 发起机构：建设银行、工商银行、交通银行为发行前三名，国有商业银行和政策性银行主导市场，消费金融公司发行规模下降。

2、证券发行利率分析

• 信用利差：AAA级信贷ABS利率总体下降，与国开债和中短期票据利差逐步收窄。
• 分产品类型：RMBS、消费贷款ABS和Auto Loan ABS以浮动利率为主，CLO以浮动利率为主，融资租赁ABS加权平均利率上升。
• 分期限：各期限信贷ABS利率均下降，3至5年期利率滞后于3年期以内的利率下降。
• 分信用等级：AAA级占比最高，发行利率在4%~5.3%之间，AA+级在4.5%~5.7%之间。
• 分发起机构：金融租赁公司和消费金融公司利率较高，分别为6.28%和5.46%，股份制银行利率下降最多。

3、存续情况分析

• 存续规模：截至2018年底，存续项目数量339个，余额10,940.13亿元，较2017年底增长44.52%。
• 主要产品：RMBS、CLO、Auto Loan ABS和消费贷款ABS为主要存续产品，其中RMBS存续规模最大，达7,477.61亿元，较2017年增长103.85%。
• 市场成交：2018年成交总量25.21亿份，总成交规模2,148.21亿元，较2017年底增长73.75%，RMBS为主要成交产品，占比52.40%。

市场展望

2019年，在各项利好政策推动下，信贷ABS市场将保持高速增长，并逐步进入深化发展阶段，朝着市场化方向发展，管理更加全面和规范，成为金融政策落地的重要工具，助力金融市场更好地服务实体经济。