2025年银行间信贷资产证券化展望-10页_991kb

惠誉博华结构融资年度展望 | 2024年12月

主要内容总结：

🏢 信贷ABS市场规模下滑及结构变化

📉 市场情况：

• 2024年发型信贷ABS证券159单（前11个月），同比下滑；总发行规模2424亿元，同比下降234%。
• 其中车贷ABS和NPAS（不良资产支持证券）成为主要发行类型，体现市场结构的新常态。

🚗 车贷ABS：

• 2023-2024年车贷ABS发行量和规模大幅下滑，年同比分别下降216%和320%。
• 自主品牌及新能源汽车持续增长，绿色车贷占比上升，但整体发行量下降。

🏠 RMBS（住房抵押贷款支持证券）：

• 发行停滞，市场持续萎缩，二级市场成交量减半。
• 存续交易较多，但大部分已进入末期，提前结清率较高，导致逾期率上升。

💸 消费贷ABS & 小微贷款ABS：

• 消费贷ABS规模下滑，逾期率波动较大；小微企业贷款ABS提前还款率下降，违约率小幅上升。
• 政策推动下，小微企业融资支持加强，贷款余额稳步增长。

📊 NPAS（不良资产证券化）资产表现展望：稳定

💰 个人信用类NPAS：

• 2024年回收表现略低于往年，但下半年趋于稳定。
• 2025年预计随宏观政策改善，债务人财务状况有所好转，回收表现稳定。

🏘 个人房产抵押类NPAS：

• 2024年市场信心低迷，回收表现疲弱；但2024年下半年政策发力，房地产市场信心有所提升。
• 2025年房地产止跌回稳政策预期支撑下，回收表现有望企稳。

🚗 车贷ABS：

• 基础资产特征发生变化，自主品及新能源车企主导，逾期率下行压力增加，但整体逾期率仍保持低位。

💳 信用卡贷款：

• 逾期率攀升，尤其是2024年一季度达历史高点，但2024年提前还款率回落，信用表现较稳定。

🌟 宏观展望

📈 经济回暖，政策有力：

• 2025年中国经济将着力于保增长、促就业，房地产和消费政策目标明确。
• 住户部门债务杠杆稳定，但杠杆压力仍需关注。

🎯 债务结构变化：

• 住户部门总债务增速放缓，住房贷款余额下滑，消费贷款结构分化。
• 小微企业贷款保持增长，融资成本和结构持续优化。

🔍 发行利率及二级市场表现分析

• 优先级证券发行利率4.2%左右。
• RMBS、NPAS等二级市场成交活跃度不高，流动性受限。

💎 总结：

• 2024年信贷ABS市场结构性问题突出，尽管规模减少，但政策发力有望2025年企稳。
• 各类资产表现多受宏观经济、政策调整、债务结构性变化影响，仍保持总体稳健。