20180105-中债资信-市场发行情况与产品分析篇_2017年银行间信贷ABS市场运行报告（二）_18页_663kb

报告摘要

2017年银行间信贷ABS市场运行报告（二）总结

核心内容

2017年，我国银行间信贷资产支持证券（ABS）市场保持稳步增长，产品类型多样化，创新品种不断涌现，市场进入常态化发展阶段。全年共发行134只ABS产品，发行规模达5,977.29亿元，较2016年有明显增长。中债资信作为国内首家以投资人付费模式为主的信用评级公司，持续为市场提供信用信息综合服务，推动市场健康发展。

主要观点

市场增长与结构变化
- 2017年ABS发行规模和数量均高于2016年，显示融资功能和政策支持增强。
- RMBS发行规模跃居首位，CLO发行规模和数量有所下降，表明市场结构正在调整。
- Auto Loan ABS发行数量跃居首位，消费贷款ABS发行规模和数量显著上升。
产品创新
- 银行间市场首单REITs成功发行，为资产证券化市场注入新活力。
- 不良贷款证券化产品继续发挥重要作用，参与发起机构数量增加，但发行规模略有下降。
发行利率分析
- ABS利率走势与市场利率保持一致，短期证券流动性溢价基本消失，长期证券存在流动性折价。
- 优先A档和B档证券发行利率较2016年明显上升，其中消费贷ABS利率上升幅度最大。
- 不同基础资产类型的利率差异反映了投资者对风险的判断和溢价要求。
基础资产与信用质量
- CLO产品基础资产信用等级跨度较大，但整体信用质量较好。
- LEASE产品基础资产集中度较低，信用质量良好，但贷款利率有所下降。
- RMBS产品基础资产笔数大幅增加，利率下降，主要因浮动利率贷款影响。
- 不良贷款ABS产品回收率差异显著，与抵押物类型和贷款类型密切相关。
市场展望
- 2018年ABS发行量预计继续增长，发行利率可能维持高位。
- 信息披露机制将逐步完善，二级市场交易规模有望扩大。
- Fintech技术将逐步应用于资产证券化，提升全生态管理效率。

关键信息

一、市场发行情况

发行规模
- 2017年共发行134只ABS产品，总规模5,977.29亿元，较2016年的3,908.53亿元增长显著。
产品类型分布
- CLO发行数量29只，规模1,204.83亿元，占比20.16%。
- Auto Loan ABS发行数量32只，规模1,094.78亿元，占比18.32%。
- RMBS发行数量19只，规模1,707.51亿元，占比28.58%，首次成为发行量最大产品。
- 消费贷款ABS发行数量23只，规模1,489.36亿元，占比24.95%。
- 融资租赁ABS发行数量11只，规模345.67亿元，占比5.79%。
- 不良贷款ABS发行数量19只，规模129.61亿元，占比2.17%。

二、分产品特点及基础资产分析

1. 企业贷款证券化产品（CLO）

基础资产特征
- 借款人户数从13户到987户，笔数从18笔到1,022笔，集中度有所下降。
- 加权平均贷款利率为4.94%，借款人和基础资产信用等级集中在BBB+附近。
- 基础资产账龄和剩余期限较短，有助于降低信用风险。

2. 融资租赁证券化产品（LEASE）

基础资产特征
- 借款人户数从14户到51户，笔数从15笔到69笔，集中度风险有所缓解。
- 加权平均贷款利率为5.73%，借款人和基础资产信用等级集中在BBB+s附近。
- 贷款利率和信用等级分布较分散，集中度下降。

3. 个人住房抵押贷款证券化产品（RMBS）

基础资产特征
- 基础资产笔数从4,523笔到74,420笔，显著增加。
- 加权平均贷款利率为4.77%，较2016年下降，主要受浮动利率影响。
- 基础资产账龄和剩余期限较长，有利于资产池稳定性。

4. 不良贷款证券化产品（NPAS）

基础资产特征
- 2017年共发行19单不良贷款ABS产品，总规模129.61亿元，累计处置不良资产494.13亿元。
- 对公不良贷款占比11.60%，个贷不良贷款占比88.40%。
- 回收率差异较大，最高为81.19%，最低为10.66%，主要受抵押物类型和贷款类型影响。

5. 汽车抵押贷款和消费贷证券化产品

基础资产特征
- Auto Loan ABS发行数量32只，基础资产笔数从5,416笔到116,183笔，分散性良好。
- 加权平均贷款利率为6.49%，跨度较大，与发起机构政策相关。
- 消费贷ABS发行数量23只，基础资产笔数从11,765笔到2,038,801笔，分散性较好。
- 加权平均贷款利率为9.16%，跨度较大，与发起机构政策相关。

总结

2017年银行间信贷ABS市场在政策支持和市场需求推动下，实现了规模和结构的双重增长。产品类型多样化，创新品种不断涌现，特别是REITs的发行标志着市场进一步拓展。不同基础资产类型的发行利率差异明显，反映了市场对风险的定价机制。不良贷款ABS的回收率差异显著，与资产类型密切相关。未来，随着信息披露机制的完善和Fintech技术的应用，市场有望进一步发展，二级市场交易规模扩大，发行利率可能维持高位。

展开完整摘要