市场发行情况与产品分析篇：2017年银行间信贷ABS市场运行报告-20180105-中债资信-18页

2017年银行间信贷ABS市场运行报告总结

核心内容

本报告是《2017年银行间信贷ABS市场运行报告》的第二篇，主要分析了2017年银行间市场信贷资产支持证券（ABS）的发行情况与产品特点。报告涵盖了市场规模、产品结构、发行利率、不同基础资产类型的利率差异、发起机构类型、以及各类产品的基础资产特征。

主要观点

• 市场增长显著：2017年共发行资产支持证券134只，发行规模达到5,977.29亿元，均高于2016年的108只和3,908.53亿元。
• 产品结构多样化：产品种类包括CLO、Auto Loan ABS、RMBS、消费贷款支持证券、融资租赁资产支持证券、不良贷款资产支持证券等，且发行规模和数量趋于均衡。
• 产品创新：银行间市场首单REITs成功发行，发行规模为5.54亿元，由安徽新华传媒股份有限公司发起。
• 发行利率趋势：ABS利率与市场利率走势一致，短期证券流动性溢价基本消失，长期证券流动性折价显著。
• 基础资产差异：不同基础资产类型的证券发行利率差异较大，反映出投资者对各类资产的风险判断和溢价要求。
• 发起机构类型：消费金融公司作为发起机构的产品发行利率提升幅度最大，而公积金中心未在银行间市场发行ABS产品。
• 市场机制完善：未来市场运行机制将不断健全，信息披露指引将更完善，Fintech技术将广泛应用，提升市场效率和透明度。

关键信息

一、市场发行情况

• 发行规模：2017年共发行134只资产支持证券，总规模5,977.29亿元，全年发行集中在下半年。
• 产品类型：
  • CLO：发行29单，规模1,204.83亿元，发行规模占比下降至20.16%，发行数量占比下降至21.64%。
  • Auto Loan ABS：发行32单，规模1,094.78亿元，发行数量跃居首位。
  • RMBS：发行19单，规模1,707.51亿元，发行规模跃居首位。
  • 消费贷款支持证券：发行23单，规模1,489.36亿元，规模和数量大幅上升。
  • 不良贷款支持证券：发行19单，规模129.61亿元，参与发起机构从6家增至12家。
• 利率类型：固定利率占比提升，超过浮动利率；商业地产抵押贷款支持证券采用固定利率，不良贷款支持证券全部采用固定利率。

二、分产品特点及基础资产分析

1. 企业贷款证券化产品（CLO）

• 发行情况：2017年共发行29单，规模1,204.83亿元，较2016年下降。
• 基础资产特征：
  • 借款人户数范围：13~987户。
  • 贷款笔数范围：18~1,022笔。
  • 加权平均贷款利率：4.34%~10.22%，平均4.94%。
  • 借款人信用等级：从BB-s/B+s到AA-s/A+s，多数集中在BBB+附近。
  • 贷款账龄：0.22~5.27年，平均0.95年。
  • 剩余期限：0.29~2.73年，平均1.16年。
• 趋势变化：借款人户数和贷款笔数分布右移，更加分散；信用等级略有下降，利率分布更分散。

2. 融资租赁证券化产品（LEASE）

• 发行情况：2017年共发行11单，规模345.67亿元，较2016年大幅上升。
• 基础资产特征：
  • 借款人户数范围：14~51户。
  • 贷款笔数范围：15~69笔。
  • 加权平均贷款利率：4.50%~7.63%，平均5.73%。
  • 借款人信用等级：从BBB+s/BBBs到A-s/BBB+s，多数集中在BBB+s附近。
  • 贷款账龄：0.20~2.20年，平均1.08年。
  • 剩余期限：1.61~5.57年，平均3.66年。
• 趋势变化：借款人户数和笔数分布右移，更加分散；信用等级略有下降，利率分布更分散。

3. 个人住房抵押贷款证券化产品（RMBS）

• 发行情况：2017年共发行19单，规模1,707.51亿元，较2016年大幅上升。
• 基础资产特征：
  • 贷款笔数范围：4,523~74,420笔，平均42,573.16笔。
  • 加权平均贷款利率：4.22%~4.99%，平均4.77%。
  • 贷款账龄：1.68~5.20年，平均3.07年。
  • 剩余期限：7.16~18.69年，平均10.04年。
• 趋势变化：贷款笔数分布右移，更加分散；加权平均利率左移，整体下降。

4. 不良贷款证券化产品（NPAS）

• 发行情况：2017年共发行19单，规模129.61亿元，累计处置不良资产494.13亿元。
• 基础资产类别：对公不良贷款和个贷类不良贷款。
• 回收率：
  • 最高为2017建鑫1的81.19%。
  • 最低为2017鸿富1的10.66%。
• 地区分布：对公不良贷款集中在江苏、河北、广东、安徽、浙江等地区，个贷不良贷款分布较为分散。
• 交易结构：优先级和次级两档，优先级采用过手型偿付，发起机构提供流动性支持。

5. 汽车抵押贷款和消费贷款证券化产品

• Auto Loan ABS：
  • 发行32单，基础资产笔数5,416~116,183笔，平均63,945.81笔。
  • 加权平均贷款利率：1.85%~15.92%，平均6.49%。
  • 贷款账龄：0.22~1.35年，平均0.79年。
  • 剩余期限：1.51~2.62年，平均2.00年。
• 消费贷款支持证券：
  • 发行23单，基础资产笔数11,765~2,038,801笔，平均792,665.89笔。
  • 加权平均贷款利率：5.00%~22.69%，平均9.16%。
  • 贷款账龄：0.03~0.94年，平均0.33年。
  • 剩余期限：0.39~2.09年，平均1.14年。

未来展望

• 市场发展：2018年发行量预计进一步提升，发行利率仍可能处于高位。
• 信息披露：市场信息披露机制将不断完善，底层资产和未来现金流信息将更透明。
• 技术应用：Fintech技术将被广泛应用于资产证券化领域，提升市场效率和透明度。

数据来源

• 所有数据均来源于中债资信资产证券化信息服务平台（http://abs.chinaratings.com.cn/）。

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