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2018年银行间信贷ABS市场运行报告总结

核心内容概述

2018年，中国银行间信贷资产证券化（信贷ABS）市场在新监管环境下继续快速发展，全年发行规模达9,318.39亿元，存量达10,940.13亿元，分别同比增长55.90%和44.52%。市场运行平稳，未出现违约风险事件，展现出低风险、高标准化的特性。同时，市场创新活跃，区块链技术、境外投资者参与、产品结构优化等亮点频现，推动市场向更市场化、更规范化的方向发展。

主要观点与关键信息

一、产品创新与市场特点

1. 产品分化明显

   • 零售类ABS（如RMBS、Auto Loan ABS、消费贷款ABS）发展迅速，尤其是RMBS增长显著（242.17%）。
   • 对公贷款类产品（如CLO、租赁资产ABS）发展放缓，CLO发行规模下降18.61%，租赁资产ABS仅发行1单。
   • 不良贷款ABS与正常贷款ABS同步增长，发行34单，同比增长78.95%。

2. 系列性产品品牌效应凸显

   • 建元系列、工元系列、交行系列等成为市场主力，其中建元RMBS发行规模最大（2420.59亿元）。
   • 大额单次发行频出，如交元信用卡ABS发行169.50亿元，为当年单次发行新高。

3. 市场运行平稳，违约风险低

   • 信贷ABS未出现违约事件，主要得益于发行主体信用高、资产质量好、破产隔离机制完善及信息披露机制严格。

4. 市场亮点频出

   • 区块链技术应用：交通银行推出“聚财链”平台，发行首单基于区块链技术的RMBS，提升产品透明度和可信度。
   • 境外投资者参与增加：北向通引入境外机构投资者，投资范围从Auto Loan ABS扩展至RMBS和消费贷款ABS。
   • RMBS创新活跃：推出四档优先档产品，首次采用目标余额摊还方式，券商参与质押式回购，提升流动性。
   • 二级市场流动性增强：发行成本下降，利差收窄，成交规模同比增长73.75%，流动性溢价逐步消失。

二、市场展望

1. 市场化发展提速

   • 零售类ABS（尤其是RMBS）发展潜力大，基数高、发行体量大，有助于商业银行盘活信贷资产。
   • 理财新规推动次级证券市场化销售，形成市场化发展的动力和压力。

2. 政策助力微小企业ABS与CLO

   • 《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》鼓励微小企业ABS发行，提升其融资效率。
   • 民企纾困政策推动CLO发展，信用缓释工具有助于降低风险并增强流动性。

3. 二级市场基础设施建设提速

   • 为满足资管新规、新金融工具准则等对流动性及估值的要求，二级市场流动性将提升。
   • 估值技术、工具、收益率曲线和价格发现机制逐步完善，推动形成统一的市场标准。

4. 统一监管趋势明显

   • 人民银行、证监会、发改委联合推动债券市场统一监管，ABS市场也将迎来统一监管。
   • 存续期信用风险管理将受到更多关注，特别是RMBS和不良ABS，需持续监测资产表现和信用风险。

总结

2018年，信贷ABS市场在政策支持下保持高速增长，产品结构分化明显，零售类ABS成为主导，不良ABS与正常ABS同步发展。市场创新活跃，区块链技术应用、境外投资者参与、产品结构优化等推动市场发展。二级市场流动性增强，发行成本下降，产品吸引力上升。未来，信贷ABS将向更市场化、更规范化的方向发展，统一监管趋势明显，存续期管理将成为重点，政策支持将助力微小企业ABS和CLO发展，进一步提升市场服务实体经济的能力。