20250912-天风证券-宝立食品-603170.SH-业绩稳健_C端利润改善_3页_741kb

宝立食品半半年报点评总结

公司概况

• 股票代码：603170
• 行业：食品饮料/调味发酵品

业绩表现

• 2025年上半年：收入13.80亿元（同比增长8.39%），归母净利润1.17亿元（同比增长7.53%）
• 2025年第二季度：收入7.11亿元（同比增长9.54%），归母净利润0.58亿元（同比增长22.45%）

产品与业务分析

• 复合调味料和轻烹解决方案稳步增长，但饮品甜点配料有所下降
• C端空刻意面收入5.05亿元（同比增长11%），净利润扭亏为盈，产品口味持续上新
• 经销商数量增加至503家，平均经销商收入同比降10%

财务与盈利能力

• 盈利能力提升：毛利率34.68%（同比提升2.58个百分点），净利率9.22%（同比提升0.57个百分点）
• 费用情况：销售费用率增长（主要推力），管理/财务费用率略有提升

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2025-2027年营收29/32/36亿元（同比增长率11%），归母净利润2.6/3.0/3.4亿元（同比增长率12%-15%）
• PE从22X降至17X，受益于B端复苏、新品推出和C端回暖

风险提示

• 行业竞争加剧、消费需求不及预期、原材料价格波动、市场拓展不及预期、新品推广不及预期