20251118-财信证券-宝立食品-603170.SH-经营稳健_C端放量增长2025年三季报点评_4页_562kb

宝立食品(603170.SH)报告总结

公司业绩概述

• 2025年前三季度实现营业收入21.33亿元，同比增长10.50%；归属于母公司股东的净利润1.92亿元，同比增长10.59%；扣除非经常性损益的净利润1.81亿元，同比增长14.27%。
• 第三季度单季业绩表现强劲，收入7.53亿元，同比增长14.60%；净利润0.75亿元，同比增长15.71%。

收入分析

• 收入来源分为B端复调和C端空刻：复调收入占比52.2%，2025年Q1-3增速分别为-1.0%、+9.2%、+9.7%，恢复稳健增长，受益于连锁化率提升和产品拓客。
• 空刻收入占比42.9%，2025年Q1-3同比增速分别为+12.8%、+15.0%、+25.0%，逐步放量增长，驱动因素包括产品推新和渠道推广。

盈利能力

• 毛利率提升至33.28%，前三季度同比增长1.48个百分点；第三季度毛利率32.55%，同比增长1.27个百分点，反映C端收入占比提升。
• 净利率稳健向上，前三季度同比增长0.01个百分点至9.00%，第三季度同比增长0.10个百分点至9.99%，主要由于C端业务盈利能力改善。
• 费用控制有效：前三季度销售费用率同比增长0.31个百分点，管理/研发/财务费用率总体平稳，提升管理效率。

投资建议

• 公司为定制餐调和速食意面行业龙头，预计2025-2027年营业收入分别为29.51亿、32.75亿、36.15亿元，年增长率11.29%至11.01%；
• 归属母公司股东净利润分别为2.67亿、3.05亿、3.52亿元，年增长率14.59%至15.50%；
• 当前股价对应PE分别为22.7倍、19.9倍、17.2倍；首次覆盖给予“买入”评级，基于经营稳健和行业龙头地位。

风险提示

• 短期风险包括消费需求不景气、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期及食品安全问题，可能影响增长前景。

财务摘要

• 关键财务指标显示毛利率、净利率稳步上升，资产负债率合理，现金流稳健，每股收益从0.75元增至0.88元，支撑投资吸引力。