20250428-太平洋-宝立食品-603170.SH-宝立食品_B端稳增收官_C端加速恢复_5页_808kb

宝立食品2024年报及2025年一季报显示，公司全年实现营收2651亿元，同比增长119%，归母净利润233亿元，同比下降225%，扣非净利润241亿元，同比下降21%。2025年一季度营收669亿元，同比增长72%，归母净利润58亿元，同比增长3%，扣非净利润58亿元，同比增长99%。B端业务稳增，全年收入173亿元，同比增长153%，主要受益于中腰部客户拓品加速和单品渗透率提升，第一大客户百胜占比下降至14.2%。C端空刻业务收入92亿元，同比增长60%，新品如冲泡意面覆盖不同价格带，推动收入增长。2024年毛利率为32.8%，同比微降0.3个百分点，但Q4毛利率达35.5%，同比提升46个百分点，Q1毛利率32.6%，同比提升6个百分点。费用率方面，销售费用率14.5%，同比下降1个百分点；财务费用率0.04%，同比上升0.02个百分点。2025年投资建议：预计未来三年收入增速14%-15%，归母净利润增速21%-18%，对应PE18-13倍，按2025年业绩给予23倍PE，目标价1633元，评级"买入"。风险提示包括食品安全风险、行业竞争加剧、原材料成本上涨及新品拓展不及预期。