20230414-太平洋-宝立食品-603170.SH-宝立食品_轻烹业务高速增长_23年线下开拓可期_4页

宝立食品发布2022年年报，实现营收2037亿元（同比增长2910%），归母净利润215亿元（同比增长1615%），扣非归母净利润194亿元（同比增长1092%）。Q4业绩显著，营收561亿元（同比增长3095%），归母净利润0.062亿元（同比增长5687%），扣非归母净利润0.053亿元。收入分析显示，轻烹解决方案业务增速亮眼达5879%，复合调味料增长1538%，饮品甜点配料下降2816%。渠道方面，非直销收入占比升至18.8%，预计未来提升；地区以华东为主，占82.2%。利润方面，毛销差降至19.32%，受业务结构变化和原材料上涨影响，Q4毛利率回升至35.35%。2023年展望，B端业务稳健增长，C端线上发展并加大线下扩张。长期逻辑涉及强大的研发能力、优质B端客户基础和C端新兴动力如“空刻意面”。盈利预测显示2023-2025年收入增速28%、25%、22%，净利润增速25%、37%、32%，目标价32元，维持增持评级，风险包括食品安全、原材料波动、竞争等。