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中望软件2021年业绩与战略总结

核心内容

中望软件于2022年1月28日发布2021年度业绩预告，预计实现营业收入6.05-6.25亿元，同比增长32.65%-37.03%；归母净利润1.76-1.86亿元，同比增长46.20%-54.51%；扣非归母净利润0.93-1.03亿元，同比增长-2.55%-7.93%。公司全年营收增速均值为34.84%，符合市场预期。2021年第四季度营收同比增长30.3%-40.8%，环比改善显著。

主要观点

研发投入持续加码，强化技术壁垒

1. 研发投入增加：2021年研发投入持续增长，其中Q3同比增长45.97%，全年研发投入总额达1.22亿元，同比增长29.79%。公司通过加大研发力度，推动核心技术突破。
2. 创新中心筹建：中望软件牵头组建广东省工业软件创新中心，联合11家单位，整合多项国家级实验室和创新平台资源，推动国产工业软件技术发展。
3. 人才激励与研发扩展：公司实施股权激励计划，全年确认股份支付约800万元，研发团队突破500人，设立西安新研发中心，形成六大研发中心布局。
4. 产品迭代与技术突破：中望CAD2022、中望3D2022X版完成迭代升级，中望仿真2022实现迭代法求解器自主突破，"悟空计划"完成原型开发。

用户侧策略调整，多维度布局

1. 销售策略优化：公司针对大型客户和中小客户分别制定系统性销售策略，完善营销管理体系。
2. 服务大客户：与华为、中车、京东方等头部企业合作，提供本地化服务，提升产品竞争力。
3. 生态构建：举办“中国工业设计软件创新峰会”，推动开发者生态建设，提升行业影响力。
4. 教育市场拓展：教育板块业务增长迅猛，上半年增速达231.92%，K12创新教育品牌“中望3D One”已应用于多个省市的教育体系。

关键信息

投资建议

• 预测营收：2021/2022/2023年分别为6.3/8.5/11.5亿元。
• 预测净利润：2021/2022/2023年分别为1.8/2.3/3.1亿元。
• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价411.20元，相当于2022年30倍PS。

财务数据

• 总市值：18,690.32百万元
• 流通市值：4,255.21百万元
• 营收增长率：2021年37.0%，2022年35.8%，2023年35.6%
• 净利润增长率：2021年48.0%，2022年31.8%，2023年32.1%
• ROE：2021年32.6%，2022年34.9%，2023年37.3%
• ROIC：2021年39.3%，2022年93.4%，2023年109.7%
• PS估值：2022年22.02倍，2023年16.24倍

风险提示

• 核心技术研发不及预期
• 产品推广和产业生态建设不及预期

估值指标

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数

估值分析

• 公司处于信息技术领域国产化3.0阶段，聚焦于基础工具类工业软件国产化
• 中望软件是解决研发工具软件CAx“卡脖子”问题的主力军
• 当前PS估值介于EDA企业概伦电子（42倍）和CAE企业霍莱沃（11倍）之间，更靠近前者

总结

中望软件在2021年实现了显著的营收和利润增长，研发投入持续增加，技术实力不断提升。公司通过构建创新中心、实施股权激励、拓展研发中心和人才团队，强化了自身在工业软件领域的竞争力。同时，公司积极布局教育市场和大客户合作，推动产品迭代和生态建设。投资方面，公司维持“买入-A”评级，目标价为411.20元，PS估值合理，具有长期增长潜力。