20220415-东方财富证券-中望软件-688083.SH-2021年报点评_教育市场表现亮眼_全年高速增长_4页_365kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

该文档是一份关于某公司2021年年报及未来盈利预测的分析报告，重点分析了公司在教育市场和商业市场的表现，以及其财务状况、投资策略和未来发展前景。报告由东方财富证券研究所发布，旨在为投资者提供参考信息，维持“增持”评级。

主要观点

1. 业绩表现亮眼，全年高速增长

2021年实现营收6.19亿元，同比增长 35.65%，略低于市场预期。
归母净利润为1.82亿元，同比增长 50.89%，基本符合预期。
扣非净利润为0.99亿元，同比增长 4.16%。
经营性净现金流为1.87亿元，同比增长 24.44%。
2021年第四季度营收同比增长 37.48%，增速有所提升。

2. 销售与研发并重，直销与经销双增长

公司强化直销模式，向大客户拓展，同时积极发展经销商，支持年销售额过百万的经销商队伍。
直销与经销模式营收分别同比增长 35.92% 和 36.12%。
销售费用同比增长 47.09%，管理费用同比增长 47.62%，研发费用同比增长 34.23%。

3. 教育市场快速增长，成为业绩增长引擎

教育市场收入1.50亿元，同比增长 72.06%，是公司业绩增长的主要驱动力。
2D教育产品和3D教育产品分别同比增长 51.29% 和 49.77%。
公司提供“工具 + 内容 + 培训 + 平台 + 服务”的AI教育解决方案，已覆盖27个省市。
3DOneAI产品进入18个省的国编或省编教材，校企合作不断加强，有助于长期用户积累。

4. 发布股份回购方案，彰显公司信心

公司计划通过集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于3000万元，不超过6000万元。
回购价格不超过350元/股，资金来源于超募资金，表明公司对未来发展前景的信心。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年度	营收	净利润	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	8.30	2.28	3.67	54.70
2023E	11.17	3.01	4.85	41.41
2024E	15.10	4.08	6.58	30.54

财务比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	97.87%	97.79%	97.77%	97.86%
净利率	29.36%	27.40%	26.91%	26.99%
ROE	6.46%	7.49%	9.00%	10.87%
ROIC	4.74%	7.12%	8.50%	10.19%
资产负债率	9.78%	12.44%	15.18%	17.11%
总资产周转率	0.20	0.24	0.28	0.33
应收账款周转率	6.08	5.79	5.89	6.08
存货周转率	263.09	258.38	257.12	268.32

现金流与资产状况

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
经营活动现金流	187.37	239.89	334.79	447.79
投资活动现金流	-2262.43	-87.76	-92.14	-97.19
筹资活动现金流	2116.15	50.93	62.63	51.43
现金净增加额	38.87	203.06	305.29	402.03

风险提示

市场竞争加剧风险
政策支持力度变化风险
技术研发不及预期风险
重点大客户流失风险

投资建议

评级：增持（维持）
评级标准：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%～15% 之间
公司定位：国内研发设计类工业软件的领军企业
发展前景：在国产化和数字化趋势下，有望迈上发展新台阶

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	111.77	54.70	41.41	30.54
P/B	7.71	4.09	3.73	3.32
EV/EBITDA	120.02	43.24	31.35	22.33

结论

公司2021年业绩表现强劲，尤其在教育市场取得显著增长，成为推动整体业绩的核心力量。公司通过强化直销与拓展经销渠道，实现了销售模式的优化，同时加大研发投入，为未来发展奠定基础。发布股份回购方案，彰显公司对未来发展的信心。尽管面临市场竞争、政策支持变化等风险，但其在国产化和数字化趋势下的长期成长潜力仍值得期待。

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