20210809-西南证券-中望软件-688083.SH-业务增长稳定_CAD软件竞争力提升_8页_1mb

报告摘要

中望软件业务增长与竞争力提升总结

核心内容

中望软件作为国内领先的研发设计类工业软件供应商，近年来在业务增长、产品创新及行业地位方面取得了显著进展。公司专注于CAD/CAM/CAE等工业软件的研发、推广与销售，产品涵盖2D CAD、3D CAD及CAE三大系列，广泛应用于机械、电子、汽车、建筑、交通、能源等多个关键工业领域。

主要观点

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营收2.1亿元，同比增长47.1%；归母净利润0.5亿元，同比增长74.3%。公司营收和归母净利润自2016年以来持续增长，2020年营收达4.6亿元，归母净利润达1.2亿元，复合增速分别为134.6%和156.5%。
业务结构优化：公司主要收入来源为自产软件，2020年自产软件营收占比高达97.8%。公司2D CAD和3D CAD业务增速分别为39.8%和48.7%，其中教育产品表现尤为突出，2D教育产品增速达231.9%，3D教育产品增速为103.3%。
技术优势明显：公司拥有3项发明专利、216项境内计算机软件著作权及9项境外著作权，核心技术包括自主2D CAD平台、Overdrive几何内核及CAE仿真分析等，具备底层开发能力，有效避免“卡脖子”风险。
产品竞争力提升：公司通过持续改进ZWCAD平台API接口的运行效率与稳定性，以及深化主流行业业务策略，进一步优化CAD生态圈。ZWCAD产品在性价比方面具有显著优势，与国外同类软件竞争。
人才激励机制完善：公司于2021年7月通过股票激励计划，以提升员工积极性，吸引优秀人才，助力公司可持续发展。
盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为3.07元、4.71元、6.96元，未来三年归母净利润复合增长率达53%。公司作为CAD行业头部企业，产品技术领先，客户黏性强，渠道改革成效显著，预计安全产品订单量将显著增长。
估值合理：2021年行业平均PS估值为21倍，公司估值有望提升。公司具备较强的盈利能力，综合毛利率稳定在99.7%左右，盈利能力突出。

关键信息

主要业务：2D CAD、3D CAD及CAE产品。
主要产品：
- 2D CAD：ZWCAD，教育版产品增速显著。
- 3D CAD：ZW3D，教育产品亦表现亮眼。
- CAE：ZWMeshWorks、ZWSim-EM、ZWSimStructura等。
市场表现：公司产品畅销全球90多个国家和地区，正版用户突破90万，客户包括中船集团、中交集团、中国移动、京东方、格力、海尔、国家电网等知名企业。
财务预测：
- 营业收入：预计2021-2023年分别为6.9亿元、9.99亿元、14.79亿元，复合增速为48.03%。
- 归母净利润：预计2021-2023年分别为1.9亿元、2.91亿元、4.31亿元，复合增速为53%。
- 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为3.07元、4.71元、6.96元。
- PE估值：2021年PE估值为181倍，预计未来三年持续下降。
投资建议：首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：包括渠道推进不及预期及大客户订单风险等。