20210810-东方财富证券-中望软件-688083.SH-2021年中报点评_业绩增长_远景可期_5页_391kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由东方财富证券研究所发布的投资研究报告，针对某工业软件公司（未明确名称）在2021年上半年的业绩表现、业务发展及未来前景进行分析，并给出“增持”投资建议。报告从财务数据、业务进展、市场前景及风险提示等多个维度展开，旨在为投资者提供全面的参考信息。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收增长显著：公司2021H1实现营收2.06亿元，同比增长47.06%。
• 归母净利润增长：归母净利润达0.49亿元，同比增长74.29%，主要受益于政府补助及理财收益。
• 扣非净利润承压：扣非净利润为0.16亿元，同比下降9.79%，主要由于研发投入和市场推广费用增长较快。

毛利率与费用情况

• 毛利率小幅下滑：2021H1毛利率为98.14%，较上年同期下降0.9pct，主要由于外购产品成本较高。
• 费用增长明显：销售费用增长83.81%至0.97亿元，管理费用增长65.23%至0.24亿元，研发投入增长20.7%至0.73亿元。

经营现金流改善

• 经营净现金流转正：经营净现金流为337万元，同比增长2016.92万元，显示主营业务价值提升。

在手订单与未来收入预期

• 在手订单饱满：期末合同负债为0.46亿元，相比2020年末和2021H1均有增长，显示未来收入可期。
• 预计2022年6月前确认收入：预计有2886万元收入将在2022年6月前确认。

业务板块分析

2D CAD业务

• 业务成熟，增长稳健：2021H1实现收入1.46亿元，同比增长39.75%。
• 教育市场增长显著：教育板块收入2792.68万元，同比增长231.92%，成为业绩增长的重要引擎。
• 产品竞争力强：ZWCAD2021SP2版本功能提升，兼容性强、效率高、轻量化，形成二次开发生态体系。

3D CAD业务

• 快速增长，潜力巨大：2021H1实现营收4910.47万元，同比增长48.66%。
• 功能持续升级：新增多项功能，包括曲面G3高阶连续、管道设计、钣金展平等，产品可用性提升。
• 国产替代红利：公司拥有自主几何内核，战略意义重大，有望在国家政策支持下深度受益。

CAE业务

• 持续研发投入：公司自2018年起成立CAE研发中心，推出多款软件，但尚未形成规模性收入。
• 技术储备丰富：已完成6次产品新版本发布，未来有望在市场成熟后发力。

投资建议

• 评级：首次发布“增持”评级。
• 盈利预测：预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为6.72/9.86/13.24亿元，归母净利润分别为1.89/2.81/3.78亿元，EPS分别为3.06/4.53/6.11元。
• 估值指标：对应PE分别为172/116/86倍，PE逐步下降，显示估值趋于合理。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 国产替代进度不及预期：政策支持和市场接受度可能影响替代进程。
• 技术研发风险：技术开发周期长，可能影响产品上市和盈利时间。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

公司作为国内领先的工业软件研发设计企业，拥有自主知识产权和技术积累，未来增长潜力较大。2D CAD业务稳定增长，教育市场复苏显著，3D CAD和CAE业务正处于快速成长阶段，技术储备丰富。尽管短期扣非净利润承压，但长期来看，公司有望受益于工业信息化浪潮，业绩持续提升，估值逐步合理，具备较强的投资价值。