20260127-中信期货-有色每日报告_地缘扰动叠加美元走弱_铂钯显著上行_7页_2mb

中信期货研究：有色每日报告总结

核心内容

2026年1月27日，中信期货发布有色每日报告，指出地缘政治扰动和美元走弱是近期铂钯价格显著上涨的主要驱动因素。报告从铂金和钯金两个品种分别进行了分析，并对市场趋势和投资策略提出了建议。

主要观点

铂金

• 价格走势：GFEX铂金主力合约截至2026年1月26日收盘价为744.7元/克，涨幅达9.68%。
• 主要逻辑：
  • 地缘政治紧张局势（如格陵兰岛主权问题）加剧市场不确定性。
  • 美元走弱对贵金属板块形成支撑。
  • 美国对铂钯关税的预期以及美联储主席提名的不确定性，进一步影响市场情绪。
  • 南非作为主要供应国，面临电力供应和极端天气等供应扰动风险。
  • 长期来看，铂金市场处于结构性扩张阶段，氢能产业将成为重要增长点。
• 展望：预计铂价将震荡偏强，投资者可关注低吸做多机会，同时注意短线波动风险。

钯金

• 价格走势：GFEX钯金主力合约截至2026年1月26日收盘价为534.8元/克，涨幅达7.17%。
• 主要逻辑：
  • 美元走弱和地缘政治风险共同支撑钯金价格。
  • 美国商务部尚未公布对俄罗斯钯进口的调查报告，市场供应端存在不确定性。
  • 现货紧张状况延续，对价格形成支撑。
  • 短期钯金需求受结构性压力影响，但长期供需趋松。
• 展望：预计钯金价格也将震荡偏强，短期可关注低吸做多机会，同时警惕价格波动风险。

关键信息

• 地缘政治与美元因素：地缘政治紧张和美元走弱是近期贵金属价格上涨的核心因素。
• 市场情绪：美国对铂钯关税的预期、美联储主席提名以及外交政策的反复，削弱了市场对美元信用的信心。
• 供应端：南非作为全球铂族金属的主要供应国，存在电力供应和极端天气等风险，可能影响未来供应。
• 需求端：
  • 铂金：汽车催化剂需求稳定，氢能产业为未来增长点；首饰和投资需求扩张。
  • 钯金：短期现货紧缺，需求端结构性压力显著。
• 宏观环境：美联储进入降息周期，宏观环境相对偏好，为贵金属价格提供支撑。
• 投资建议：建议投资者关注低吸做多机会，同时注意风险控制。

风险提示

• 全球经济衰退
• 美联储货币政策变化
• 俄罗斯地缘冲突变化
• 主产区供应扰动

有色与新材料团队

• 研究员：
  • 郑非凡（F03088415，Z0016667）
  • 杨飞（F03108013，Z0021455）
  • 王雨欣（F03108000，Z0021453）
  • 王美丹（F03141853，Z0022534）
  • 桂伶（F03114737，Z0022425）
  • 张远（F03147334，Z0022750）

中信期货商品指数

• 综合指数：2503.03，+1.13%
• 商品20指数：2879.55，+1.44%
• 工业品指数：2369.84，+0.40%
• PPI 商品指数：1461.06，+0.19%
• 有色金属指数：2830.27，+0.07%

图表说明

• 图表1-20提供了铂金和钯金的主力合约价格、成交量、库存、ETF持仓量、内外价差等数据，为市场分析提供了重要参考。
• 价差计算公式：价差 = GFEX - (NYMEX/31.1035 * USDCNY * 1.13)

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