20210915-中国银河-消费品零售行业_8月社消同比增速回落至2.5_小范围疫情反复等因素或导致全年恢复承压_6页_618kb
报告摘要
消费品零售行业点评报告总结（2021年9月15日）
核心内容
2021年8月社会消费品零售总额为3.44万亿元，同比名义增长2.5%，扣除价格因素后实际增长0.9%。限额以上单位消费品零售额同比增长0.5%，而除汽车以外的消费品零售额同比增长3.6%。1-8月累计社消总额达到28.12万亿元，同比增长18.1%。尽管8月增速有所回落，但整体消费市场仍保持恢复态势。
主要观点
- 消费市场恢复：2021年1-8月社消总额较2019年同期增长1.90万亿元，显示出消费市场逐步复苏的迹象。
- 疫情对消费的影响：8月社消增速下滑，主要受到小范围疫情反复、消费淡季以及促销活动启动较晚等因素影响，特别是餐饮收入出现负增长。
- 消费淡季特征：7-8月为传统消费淡季，且受疫情和促销节点影响，消费增长动能减弱。
- 行业分化明显：必需消费品（如粮油食品、饮料、烟酒）表现出较强的抗压能力，增速稳定；而部分可选消费品（如服装、化妆品）增速放缓，但有望在三季度回暖。
- 线上消费持续增长：线上渠道表现优于线下，全年线上社消增速保持在15.9%以上，占比逐步上升。
关键信息
8月社消数据
| 项目 | 8月当月值（亿元） | 当月同比增速（%） | 较上年同期增速变化（bps） | 环比上月增速变化（bps） | 1-8月累计值（亿元） | 累计同比增速（%） | 环比上月增速变化（bps） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 社会消费品零售总额 | 34,395 | 2.5 | 2.0 | -6.0 | 281,224 | 18.1 | -2.6 |
| 限额以上单位消费品零售额 | 12,342 | 0.5 | -3.9 | -8.0 | 103,568 | 20.3 | -3.3 |
| 餐饮收入 | 3,456 | -4.5 | 2.5 | -18.8 | 28,919 | 34.4 | -7.9 |
| 粮油、食品类 | 1,287 | 9.5 | 5.3 | -1.8 | 10,563 | 10.5 | -0.1 |
| 饮料类 | 232 | 11.8 | -1.1 | -9.0 | 1,819 | 25.6 | -2.3 |
| 烟酒类 | 349 | 14.4 | 11.3 | -0.7 | 2,939 | 27.6 | -2.0 |
| 服装鞋帽、针纺织品类 | 900 | -6.0 | -10.2 | -13.5 | 8,565 | 24.8 | -5.0 |
| 化妆品类 | 294 | 0.0 | -19.0 | -2.8 | 2,462 | 20.0 | -3.4 |
| 金银珠宝类 | 250 | 7.4 | -7.9 | -6.9 | 1,980 | 45.0 | -7.8 |
| 日用品类 | 562 | -0.2 | -11.6 | -13.3 | 4,672 | 18.3 | -3.2 |
| 家用电器和音像器材类 | 677 | -5.0 | -9.3 | -13.2 | 5,830 | 14.4 | -3.2 |
| 建筑及装潢材料类 | 162 | 13.5 | 16.4 | 1.9 | 1,201 | 26.8 | -2.4 |
线上消费情况
| 项目 | 1-8月累计额（亿元） | 同比增速（%） | 占比社消总额比重 | 较上年同期比重变化（bps） |
|---|---|---|---|---|
| 全国网上零售额 | 81,227 | 19.7 | 28.88% | -0.66 |
| 实物商品网上零售额 | 66,340 | 15.9 | 23.59% | -1.05 |
化妆品线上数据
| 类别 | 8月销量（万件） | 8月销量同比 | 8月均价（元/件） | 8月均价同比 | 8月GMV（亿元） | 8月GMV同比 | 8月GMV环比变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 护肤 | 11,145.78 | -11.48% | 123.81 | 10.48% | 138.00 | -2.20% | 20.86% |
| 彩妆 | 9,692.81 | -22.06% | 61.65 | 11.91% | 59.76 | -12.78% | 5.67% |
| 洗护 | 22,530.60 | 10.74% | 34.73 | 4.78% | 78.24 | 16.03% | 31.16% |
投资建议
- 重点推荐：经营确定性较高、具备一定品牌影响力的制造品牌商与具备保价和顺价能力的渠道品牌商。
- 推荐公司：天虹百货(002419.SZ)、王府井(600859.SH)、永辉超市(601933.SH)、家家悦(603708.SH)、红旗连锁(002697.SZ)、华致酒行(300755.SZ)、壹网壹创(300792.SZ)、丽人丽妆(605136.SH)、上海家化(600315.SH)、珀莱雅(603605.SH)、丸美股份(603983.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。
风险提示
- 海外疫情持续超预期的风险。
- 消费者信心持续不足的风险。
评级标准
行业评级体系
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级体系
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
分析师简介
- 李昂：现任消费品零售及化妆品行业团队负责人，具备跨行业消费研究经验。
- 甄唯萱：现任消费品零售及化妆品行业分析师，擅长基本面分析。
联系信息
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中国银河证券股份有限公司研究院
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
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机构请致电：
- 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
- 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
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