20211026-浙商证券-厦门象屿-600057.SH-厦门象屿2021年三季报点评_21Q3归母净利润同比大增95_大宗供应链运营步调稳健_4页_936kb

厦门象屿2021年三季报总结

核心内容

厦门象屿2021年三季报显示公司业绩表现强劲，盈利增长显著，业务运营稳健。公司前三季度归母净利润达到16.56亿元，已超过2020全年水平，其中2021年第三季度归母净利润为5.19亿元，同比增长95.1%。公司通过优化客户及产品结构、拓展供应链服务，实现了经营效率的提升和盈利模式的转型。

主要观点

• 业绩超预期：2021年前三季度公司归母净利润16.56亿元，同比增长显著，其中第三季度单季归母净利润5.19亿元，同比增长95.1%。
• 盈利能力增强：2021年第三季度销售净利率为0.56%，同比提升0.18个百分点；加权平均净资产收益率为4.13%，同比提升1.93个百分点。
• 业务稳步增长：公司三大供应链板块（金属矿产、农产品、能源化工）前三季度经营货量合计1.45亿吨，同比增长14%；毛利润同比增长78%，达到67亿元。
• 客户结构优化：制造业客户服务占比稳定在50%以上，有助于降低违约风险，提升经营稳定性。
• 战略升级：公司提出“六五规划”，旨在打造世界一流供应链企业，通过与战略型制造业客户深度合作，推动业务升级。
• 盈利模式转型：公司正从“价差收益”向“服务增值收益”转变，例如通过与阿里合作打造农业产业级互联网平台，提升数智化服务能力。
• 国际化布局：公司国际化战略扎实推进，以东南亚市场为起点，逐步拓展全球市场。
• 估值与分红：公司当前PE估值较低，预计2021-2023年股息收益率可达24.6%，具备较强的攻守兼备能力。

关键信息

• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润预测分别为20.84亿元、24.22亿元、27.93亿元，对应PE分别为7.84倍、6.74倍、5.85倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司业务协同、模式推广能力及客户结构优化的优势。
• 风险提示：包括大宗价格波动剧烈、产业链服务模式推广失败、多式联运推进不及预期等。

业务与财务表现

营收与利润

财务比率

评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

风险提示

• 大宗商品价格波动剧烈。
• 产业链服务模式推广失败。
• 多式联运推进不及预期。

投资建议

基于公司良好的业绩表现和稳健的业务增长，建议投资者关注其长期发展潜力及分红能力，维持“买入”评级。