深度报告-20241101-浙商证券-厦门象屿-600057.SH-厦门象屿首次覆盖报告_加码船厂_与供应链双轮驱动_28页

厦门象屿是一家以大宗供应链为核心业务，并逐步向产业链前端延伸的企业。公司历史悠久，属地化于厦门国资委，自1992年起深耕大宗贸易领域。经过转型，目前已成为集采销、物流、通关、金融等全方位服务的一体化供应链服务商，业务范围覆盖金属矿产、农产品、能源化工及新能源等多类大宗商品，在黑色金属、不锈钢和新能源等细分领域具备明显市占率优势。与此同时，公司通过子公司象屿海装切入造船领域，凭借干散货船和超灵便型散货船全球领先的在手订单，以及航运景气周期与环保政策下的长期需求，有望成为第二增长曲线。

2023年，公司营业收入同比下滑14.70%，主要受大宗商品价格波动影响，其中农产品板块因价格下行出现较大亏损。但近年来公司在供应链集中度提升的背景下，通过整合国内外物流资源、构建多式联运网络，持续优化收入结构和盈利能力。截至2023年，公司ROE维持高位，经营稳定显示出良好的抗周期能力。

预测显示，2024至2026年，公司营业收入和净利润将实现快速增长，对应EPS分别达到0.45元、0.97元和1.11元。基于经营稳健性和资产增值潜力，报告给出“增持”评级。

风险方面，行业需求大幅下滑或造船订单不及预期可能对业绩形成冲击，短期需关注大宗市场价格波动和宏观政策变化的影响。