20220113-浙商证券-厦门象屿-600057.SH-厦门象屿2021年业绩预增公告点评_预告2021年利润19.60-22.10亿元_提质增效稳步验证_4页_1mb

厦门象屿2021年业绩预增总结

核心内容

厦门象屿发布2021年业绩预增公告，预计全年归母净利润为19.60-22.10亿元，同比增长51%-70%。其中，2021年第四季度归母净利润预计为3.04-5.54亿元，显示出公司业绩的持续增长趋势。公司通过商业模式优化、客户结构改善及盈利结构优化，实现了显著的业绩提升，符合市场预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年全年归母净利润预计增长6.60-9.10亿元，远超股票期权激励计划中设定的12.94亿元利润目标。
• 业务模式优化：公司持续推进“全产业链服务”模式，深入服务制造业客户，提升客户粘性与服务质量。
• 盈利结构改善：服务收益、价差收益、金融收益结构优化，推动整体盈利能力提升。
• 战略升级：公司提出“六五规划”，目标成为世界一流供应链企业，与战略型制造业客户深度合作。
• 国际化布局：印尼250万吨不锈钢冶炼一体化项目已投产并盈利，预计为公司带来显著的利润贡献。
• 估值与分红：公司2021年PE为9.23倍，PEG为0.32，估值相对成长性偏低。同时，公司有望维持高分红比例，预计2021-2023年合计股息收益高达20.9%，具备攻守兼备的优势。

关键信息

• 业绩预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为20.84亿元、24.22亿元、27.93亿元，对应PE分别为9.2倍、8.0倍、6.9倍。
• 盈利增长：2021年全年归母净利润增长51%-70%，单季度业绩稳步提升，其中2021年第三季度每股收益为0.24元，第二季度为0.36元。
• 财务表现：
  • 收入增长：2021年营业收入预计为420.54亿元，同比增长16.75%。
  • 成本控制：营业成本预计为412.54亿元，同比略有上升，但毛利率保持稳定。
  • 净利率提升：2021年净利率预计为0.62%，较2020年有所提升。
  • ROE与ROIC：2021年ROE预计为13.44%，ROIC预计为10.49%，显示公司资本回报能力增强。
  • 资产负债管理：公司资产负债率稳定在69.57%左右，流动比率与速动比率持续改善，财务状况稳健。

投资评级

• 评级：买入
• 依据：公司业绩增长超预期，商业模式优化，盈利结构改善，国际化战略推进顺利，估值相对偏低，分红稳定，具备长期投资价值。

风险提示

• 大宗商品价格波动：市场波动可能影响公司盈利。
• 产业链服务模式推广：若模式推广不及预期，可能影响业绩增长。
• 国际化战略推进：国际业务拓展存在不确定性。

财务摘要

财务比率

投资建议

• 长期价值：公司具备持续增长潜力，估值相对成长性偏低，具备投资吸引力。
• 分红稳定：公司分红比例维持在55%左右，股息收益高，具备防御性。
• 成长性与确定性：公司业务结构、客户结构及盈利结构不断优化，业绩增长确定性强，维持“买入”评级。

结论

厦门象屿2021年业绩预增显著，体现出公司在供应链综合服务领域的持续优化与拓展能力。公司通过深化全产业链服务模式、优化客户结构、提升盈利质量，实现业绩稳步增长。同时，国际化战略的推进和数智化平台的建设，为公司未来增长提供了新的动力。整体来看，公司具备良好的成长性与防御性，估值相对合理，建议投资者关注其长期投资价值。