> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 厦门象屿(600057.SH) 2026年中期业绩总结 ## 核心内容概述 厦门象屿在2026年上半年实现了营业收入2090.5亿元，同比增长2.50%，归母净利润10.66亿元，同比增长3.28%。2026年第二季度营业收入1099.2亿元，同比增长2.91%，归母净利润5.45亿元，同比增长4.13%。公司整体业绩呈现稳步修复态势，核心货量增长强劲，盈利能力和估值水平均表现出积极信号，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **贸易业务稳健增长**：公司2026H1贸易端经营货量达1.28亿吨，同比增长8.85%。其中，铁矿和钢材经营货量分别同比增长42%和14%，受益于黑色金属供应链优化和国际化拓展。 - **期现毛利有所波动**：贸易端营收同比下降0.05%，期现毛利同比下降2.31%，主要受市场波动和新能源业务调整影响。 - **物流业务稳步增长**：物流端营收57.33亿元，同比增长14.74%；毛利4.73亿元，同比增长10.90%。综合物流、铝产业物流、农产品物流等细分领域增长显著，但铁路物流和新能源物流出现下滑。 - **造船业务表现亮眼**：工贸一体端营收76.59亿元，同比增长44.95%。其中，造船营收47.96亿元，同比增长50.24%，毛利8.70亿元，同比增长84.93%。公司产能释放与交付效率同步提升，新签订单32艘，末期在手订单132艘。 - **资源与服务业务贡献增量**：公司资源端经营货量同比增长超70%，服务端推出“屿链通”数字供应链服务平台，投资端长投型参股投资收益同比增长超35%。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026–2028年归母净利润分别为20.85/24.59/26.90亿元，当前PE分别为8.39/7.11/6.50倍，估值具备较高性价比。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 366,671 | 410,291 | 440,414 | 471,651 | 501,772 | | 归母净利润(百万元) | 1,419 | 1,293 | 2,085 | 2,459 | 2,690 | | 每股收益(元/股) | 0.50 | 0.46 | 0.73 | 0.87 | 0.95 | | ROE(%) | 5.96% | 4.08% | 6.36% | 7.22% | 7.58% | | P/E | 12.33 | 13.53 | 8.39 | 7.11 | 6.50 | | P/B | 1.14 | 1.06 | 0.98 | 0.91 | 0.91 | | 股息率 | 3.57% | 5.58% | 6.58% | 7.19% | | EV/EBITDA | 11 | 8 | 7 | 7 | ### 财务预测摘要 #### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 货币资金 | 19,869 | 24,556 | 31,124 | 38,725 | | 流动资产总计 | 108,526 | 115,701 | 123,780 | 132,647 | | 长期股权投资 | 1,711 | 1,915 | 2,118 | 2,321 | | 固定资产 | 10,589 | 12,213 | 13,618 | 14,720 | | 非流动资产合计 | 20,171 | 22,213 | 23,824 | 25,267 | | 资产总计 | 128,697 | 137,914 | 147,604 | 157,914 | #### 负债与股东权益 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 短期借款 | 15,948 | 15,248 | 14,848 | 14,648 | | 流动负债合计 | 87,835 | 95,242 | 102,840 | 110,880 | | 负债合计 | 90,642 | 97,838 | 105,143 | 112,846 | | 股东权益合计 | 38,055 | 40,076 | 42,460 | 45,068 | #### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 经营性现金净流量 | 10,097 | 11,348 | 12,761 | 12,995 | | 投资性现金净流量 | -4,144 | -4,218 | -3,846 | -3,144 | | 筹资性现金净流量 | -6,584 | -2,444 | -2,347 | -2,251 | | 现金流量净额 | -801 | 4,686 | 6,568 | 7,601 | ## 风险提示 1. 大宗商品价格波动风险； 2. 需求不及预期风险； 3. 行业竞争加剧风险。 ## 总结 厦门象屿在2026年H1展现出较强的业务恢复能力，核心货量增长显著，物流和造船业务表现突出，投资收益稳步提升。公司持续优化供应链、拓展国际市场，同时通过资源整合与数字化服务提升盈利空间。尽管部分业务如新能源物流受地缘冲突影响，但整体盈利预测乐观，估值处于合理区间，公司具备较高的投资价值，维持“买入”评级。