20181110-东吴证券-金工定期报告_市场回落_上证50指数升水_17页_2mb

市场回落，上证50指数升水总结

核心内容

本周（2018年11月5日至11月9日），沪深300指数下跌2.92%，中证500下跌1.63%，上证50下跌3.08%。整体市场表现偏弱，但上证50指数期货表现出升水现象，显示出市场对未来走势的预期。

主要观点

• 市场回顾：本周三大指数均出现下跌，反映出市场整体情绪偏谨慎。
• 基差跟踪：指数期货与现货之间的基差在不同合约中存在差异，部分合约升水，部分贴水。
• 套利建议：远月合约普遍处于低估状态，跨期套利建议做多远月、做空近月，但需注意合约到期时价差可能未收敛的风险。
• 量化分析：所有合约均无明显套利收益，但基差数据和套利区间可用于判断市场是否存在套利机会。

关键信息

沪深300指数期货基差

中证500指数期货基差

上证50指数期货基差

基差分析

期现基差

• 所有合约的期现基差均未显示明显套利机会，套利收益为0%。
• 期现基差反映了期货价格与现货价格之间的差距，理论基差与实际基差的差异可能由市场情绪、流动性等因素导致。

跨期基差

• 远月合约普遍处于低估状态，跨期套利建议做多远月、做空近月。
• 由于跨期套利缺乏收敛机制，存在价差未回归的风险。

基差跟踪方法

理论基差估算

• 理论基差估算公式为：
  $$
  B = S e ^ {r \Delta t / 365} - D - S
  $$
  其中，$ S $ 为现货价格，$ r $ 为市场十年期国债利率，$ D $ 为分红折算点位，$ \Delta t $ 为剩余天数。
• 分红点位通过成分股的分红金额、时间及权重计算得出。

套利收益计算

• 套利收益计算考虑了资金配置比例（80%现货，20%期货保证金）和交易成本。
• 正向套利获得现货分红收益，逆向套利则不考虑分红收益。

套利区间计算

• 套利区间包括上下界，当期货价格超出区间时，可进行正向或逆向套利。
• 区间计算与套利收益计算方法一致，考虑了分红和交易成本。

跨期合约价差与套利收益

• 跨期合约理论价差为两个合约理论基差之差。
• 即期套利收益为实际价差回归理论价差所获得的收益，未考虑杠杆。

风险提示

• 报告数据为市场公开数据，可能存在误差。
• 套利判断基于量化结果，与基本面关联度较低。
• 跨期套利无收敛机制，存在价差未回归的风险。

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