20180626-东吴证券-金工定期报告_市场持续回落_IC反向套利_16页_2mb

市场持续回落，IC反向套利总结

核心内容

本报告分析了2018年6月20日至6月26日期间，沪深300、中证500及上证50指数期货的基差情况，指出市场整体呈现下跌趋势，但中证500指数期货在部分合约中表现出一定的套利机会。

主要观点

• 市场回顾：
  本周沪深300指数下跌2.49%，中证500指数微涨0.36%，上证50指数下跌3.58%。整体市场情绪偏谨慎，资金面偏弱。

• 基差情况：
  所有指数期货合约的实际基差均高于理论基差，显示期货市场整体贴水扩大，意味着现货相对于期货处于相对低估状态。

• 沪深300指数期货：

  • IF1807贴水39.11点，IF1808贴水57.51点，IF1809贴水77.31点，IF1812贴水103.91点。
  • 所有合约均无明显套利收益，说明市场未出现显著的期现套利机会。

• 中证500指数期货：

  • IC1807贴水65.28点，IC1808贴水133.88点，IC1809贴水149.08点，IC1812贴水260.08点。
  • IC1807和IC1808合约存在套利收益，分别为2.79%和3.98%，表明反向套利机会存在，而IC1809和IC1812合约套利收益为0.29%和0.00%，反向套利空间有限。

• 上证50指数期货：

  • IH1807贴水25.52点，IH1808贴水35.92点，IH1809贴水35.72点，IH1812贴水34.32点。
  • 所有合约均无明显套利收益，期现套利机会不明显。

• 跨期套利建议：
  所有合约组合中，远月合约均处于低估状态，建议做多远月，做空近月。但需注意，跨期套利没有收敛机制，到期时价差可能未回归到合理水平，存在一定风险。

关键信息

基差数据概览

套利收益

分红影响

• 沪深300指数期货合约分红金额分别为31.75、39.01、41.06、41.35点。
• 中证500指数期货合约分红金额分别为15.47、22.98、23.04、23.20点。
• 上证50指数期货合约分红金额分别为33.05、37.50、39.61、39.89点。

套利区间与风险提示

• 所有合约的套利区间均考虑了分红因素，计算方法与套利收益一致。
• 本报告基于量化结果推测，与基本面关联度较低，存在数据误差风险。
• 跨期套利无收敛机制，存在价差未回归的风险。

结论

市场整体呈现下跌趋势，沪深300与上证50指数期货均贴水扩大，但无明显套利收益；中证500指数期货部分合约存在反向套利机会，尤其是IC1807和IC1808合约。建议投资者关注中证500指数期货的反向套利机会，同时注意市场风险和数据误差。