20181120-东吴证券-金工定期报告_市场小幅上扬_上证50升水提高_17页_2mb

市场小幅上扬，上证50升水提高总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月16日至20日沪深300、中证500和上证50指数期货的基差情况，指出市场整体呈现小幅波动，指数期货与现货之间的基差变化反映了市场预期和套利机会。同时，报告对基差计算方法和套利策略进行了说明，并提示了相关投资风险。

主要观点

1. 市场表现

• 沪深300：本周上涨 0.42%
• 中证500：本周下跌 0.18%
• 上证50：本周上涨 0.69%

整体来看，市场小幅上扬，上证50表现相对较好。

指数期货基差跟踪

沪深300指数期货基差

• IF1812：升水 4.99点，理论基差 7.41点
• IF1901：升水 6.59点，理论基差 14.34点
• IF1903：升水 8.39点，理论基差 28.26点
• IF1906：升水 4.19点，理论基差 24.74点

中证500指数期货基差

• IC1812：贴水 17.45点，理论基差 10.66点
• IC1901：贴水 29.65点，理论基差 20.44点
• IC1903：贴水 67.25点，理论基差 40.06点
• IC1906：贴水 103.45点，理论基差 29.40点

上证50指数期货基差

• IH1812：升水 9.01点，理论基差 5.83点
• IH1901：升水 13.61点，理论基差 11.10点
• IH1903：升水 30.21点，理论基差 21.68点
• IH1906：升水 20.21点，理论基差 23.18点

关键信息

1. 基差与套利

• 期现基差：所有合约均无明显套利收益。
• 跨期基差：远月合约均处于低估状态，建议做多远月、做空近月。
• 套利风险：跨期套利没有收敛机制的保证，到期时价差可能未回归合理水平，存在一定的风险。

2. 套利收益与区间计算

• 套利收益基于80%资金配置于现货、20%作为期货保证金，扣除交易手续费及融券成本。
• 套利区间计算同样考虑分红影响及交易成本，用于判断是否具备套利空间。

3. 理论基差估算方法

• 理论基差计算公式为：
  $$
  B = S e ^ {r \Delta t / 3 6 5} - D - S
  $$
• 分红点位通过预测成分股分红金额及时间，折算为指数点位进行计算。

投资建议与风险提示

• 投资建议：跨期套利策略建议做多远月合约，做空近月合约，但需注意市场波动及合约到期价差未收敛的风险。
• 风险提示：
  • 报告数据为市场公开数据，可能存在误差。
  • 分析基于量化结果推测，与基本面关联度较低。
  • 投资需谨慎，市场有风险，投资需谨慎。

基差跟踪方法介绍

• 理论基差：结合资金成本和分红因素估算。
• 实际基差：基于期货与现货价格差计算。
• 套利收益：考虑资金配置、交易成本和分红收益。
• 套利区间：用于判断套利可行性，与套利收益计算方法一致。
• 跨期合约理论价差：通过两个合约的理论基差相减计算。
• 即期套利收益：实际价差回归理论价差所对应的收益，不考虑杠杆。

数据来源

• 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
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