2018年四季度A股市场策略展望：理念紧随“国际化”趋势-20180926-上海证券-17页-1mb

2018年四季度A股市场策略展望总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师屠骏、刘骐豪、陈健宓共同撰写，重点分析了2018年四季度A股市场的宏观背景、政策导向及投资机会。报告指出，在中美贸易摩擦、稳杠杆政策以及国际资本流入等多重因素影响下，A股市场将面临结构性调整，投资理念应顺应国际化趋势。

主要观点与逻辑

1. 中美贸易摩擦的国内应对

• 背景：中美贸易摩擦对经济增长预期形成压力，但中国通过举办中国国际进口博览会等措施积极应对，推动对外开放。
• 应对策略：建议选择阻力最小的方向进行主题投资，如进博会、5G、军工、特高压、油气链等。
• 投资组合：推荐关注万科A、招商银行、中兴通讯、宝钢股份、内蒙一机、东方创业等标的。

2. 宏观政策导向

• 稳杠杆阶段：政策重点从“去杠杆”转向“稳杠杆”，地方政府和国企负债率高成为结构性去杠杆的重点。
• 货币政策：保持中性，避免大水漫灌，重点疏通货币传导渠道，缓解实体经济融资难题。
• 汇率管理：央行通过调整外汇风险准备金率、逆周期因子等措施，保持人民币汇率稳定。

3. 国际化与机构化趋势

• 外资流入：外资、公募和险资持有A股流通市值接近三分天下，外资边际增量最大，投资理念应跟随国际化趋势。
• 蓝筹股优势：A股龙头公司和长期业绩明星的“确定性”价值尚未被完全发掘，估值溢价有望提升。
• 交易拥挤：需注意蓝筹白马股的交易拥挤风险，合理配置资金。

4. 中小创表现与市场趋势

• 业绩分化：中小创二季度业绩增速令人失望，大蓝筹盈利好于预期，市场情绪滞后于实际表现。
• 市场趋势：预计四季度市场整体呈现“先扬后抑”走势，上证综指核心波动区间为2700-3000点。

5. 国际指数纳入与资金流入

• MSCI纳入：A股部分纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，带来边际增量资金。
• 富时指数：富时罗素可能将A股纳入其指数体系，带来更多海外资金流入。
• 影响：国际指数纳入将推动A股价值投资理念，强化蓝筹股配置。

关键信息

重要事件

• 11月6日：美国国会中期选举，可能影响四季度美国经济走势，间接影响特朗普贸易政策。
• 11月初：美国对伊朗第二轮制裁，霍尔木兹海峡可能成为全球金融与油价的焦点。
• 11月5日-10日：中国国际进口博览会，是我国主动开放市场的重大举措，也是四季度主题投资机会。

行业与主题投资机会

• 建议方向：进博会、5G、军工、特高压、油气链等主题投资机会。
• 行业分化：大消费等高现金流和低负债率行业超额收益可能弱化，而金融与周期品行业可能产生结构性超额收益。

投资理念

• 国际化趋势：投资应关注外资偏好，选择市值大、流动性好、盈利稳定的蓝筹股。
• 机构化趋势：机构投资者活跃度上升，市场将更注重价值投资与长期配置。

四季度投资组合

投资组合推荐理由

• 万科A：上半年业绩增长显著，积极拓展租赁住宅、商业地产等新业务。
• 招商银行：零售金融业务表现强劲，盈利增长稳定，未来增长空间大。
• 中兴通讯：主营业务恢复，5G技术领先，未来增长可期。
• 宝钢股份：上半年净利润大幅增长，产品结构优化，后续产能提升空间大。
• 内蒙一机：军品订单饱满，高端装备产量提升，业绩增长明显。
• 东方创业：跨境物流业务领先，医疗设备进口代理优势明显。

市场趋势模拟与盈利预测

上证综指趋势模拟

• 预计四季度上证综指波动区间为2700-3000点，呈现“先扬后抑”走势。

指数盈利预测

行业盈利预测

投资建议

• 投资策略：关注大蓝筹、高现金流、低负债率的行业，优先配置“双低”（低估值、基金低配）个股。
• 主题投资：选择进博会、5G、军工、特高压、油气链等主题进行左侧布局。
• 风险提示：警惕交易拥挤，避免过度集中于蓝筹股；关注中小创业绩改善情况。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（强于基准20%以上）、谨慎增持（强于基准10%以上）、中性（介于基准±10%之间）、减持（弱于基准10%以上）。
• 行业投资评级：增持（强于基准5%）、中性（介于基准±5%）、减持（弱于基准5%）。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不构成买卖建议。
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