机械行业2018年第四季度投资策略：细分行业各有千秋，优选景气方向-20180926-上海证券-32页-2mb

报告摘要

机械行业2018年第四季度投资策略总结

核心内容

2018年上半年机械行业实现收入4588.01亿元，同比增长20.37%；实现净利润286.87亿元，同比增长33.69%。行业整体收入和利润保持稳定增长，且行业头部效应显著，前20家公司贡献了63.15%的收入和59.62%的利润。行业净利率提升至6.25%，费用率下降，经营质量改善，盈利能力增强。

主要观点

工程机械行业：
- 行业景气度持续，2018年8月挖掘机销量同比增长33.0%，出口增长显著。
- 行业盈利能力提升，毛利率和净利率均有所上升。
- 下半年宏观经济政策转向，基建投资补短板，将提升工程机械板块估值。
锂电设备行业：
- 下游动力电池企业扩产潮将带来设备订单的增加。
- 行业收入和利润保持高速增长，但预收账款和存货增速有所下降。
- 头部企业扩产，将带来设备需求的显著增长。
半导体设备行业：
- 下游晶圆厂资本开支高峰，设备需求持续增长。
- 国产化率较低，但部分设备已具备竞争优势，有望实现0到1的突破。
- 中国将成为全球增速最快的半导体设备市场，并在2019年成为最大市场。
油气设备行业：
- 油价高位运行，带动行业复苏。
- 国内能源安全背景下，三桶油加大资本开支，推动行业增长。
- 行业复苏态势明显，收入和利润增长显著。

关键信息

行业数据：
- 2018H1机械行业收入：4588.01亿元，同比增长20.37%
- 2018H1机械行业净利润：286.87亿元，同比增长33.69%
- 2018H1机械行业净利率：6.25%，较2017H1提升0.62pct
- 2018H1机械行业三项费用率：14.22%，同比下降2.24pct
细分行业表现：
- 工程机械：收入和利润高增长，经营质量提升，预计全年销量增长35%
- 锂电设备：收入和利润增长显著，但预收账款和存货增速下降，下半年订单有望增加
- 半导体设备：中国成为全球增速最快市场，国产化率提升，设备需求增长
- 油气设备：油价上行，行业复苏明显，三桶油资本开支增加
投资建议：
- 恒立液压：2018H1业绩超预期，维持“增持”评级
- 三一重工：2018H1业绩高增长，维持“增持”评级
- 先导智能：2018H1业绩高增长，维持“增持”评级
- 晶盛机电：2018H1业绩高增长，维持“增持”评级
风险提示：
- 宏观经济下行
- 行业竞争加剧
- 动力电池库存高企
- 半导体设备新产品验证不顺利