汽车行业2018年四季度汽车行业投资策略：行业估值底部，关注龙头企业-20180926-上海证券-24页-1mb

报告摘要

2018年9月26日发布的汽车行业投资策略报告指出，尽管下半年乘用车消费低迷，汽车销量同比转负，但一线自主品牌和豪华品牌表现亮眼，新能源汽车市场持续增长，汽车零部件行业龙头效应显著。整体行业估值处于历史低位，具备估值修复潜力，因此维持“增持”评级。

乘用车市场整体增速放缓：1-8月汽车累计销量为1809.6万辆，同比增长3.5%；其中乘用车销量增长2.6%，客车下降0.3%，货车增长9.8%。7、8月销量同比分别下降4.02%、3.75%。
一线自主品牌与豪华品牌逆势增长：
- 上汽乘用车销量达45.7万辆，同比增长46.8%，市场份额上升至3.2%；
- 吉利汽车销量达101.2万辆，同比增长41.0%，市场份额上升至7.1%；
- 比亚迪销量达29.9万辆，同比增长23.6%，市场份额提升至21.9%；
- 豪华品牌销量达127.0万辆，同比增长15.3%，市场份额升至8.9%。
零部件行业龙头效应显著：营收在100亿以上的4家零部件企业（潍柴动力、华域汽车、均胜电子、福耀玻璃）上半年营业总收入增长20.98%，归母净利润增长50.37%，显著高于行业平均增速。
新能源汽车市场表现强劲：1-8月新能源汽车销量达60.1万辆，同比增长88%。其中纯电动汽车销量增长71.6%，插电式混合动力汽车增长159.7%。消费结构向高级别车型转移，续驶里程普遍提升，电池能量密度持续提高。
估值处于历史低位：汽车行业PE（TTM）仅为14.9倍，接近2011-2014年行业底部水平，乘用车、商用车、零部件等子行业估值均处于历史低位，估值修复预期较强。

销量表现：
- 乘用车：1-8月累计销量1519.3万辆，同比增长2.6%；
- 客车：1-8月累计销量22.7万辆，同比下降0.3%；
- 货车：1-8月累计销量206.5万辆，同比增长9.8%。
新能源汽车：
- 1-8月销量达60.1万辆，同比增长88%；
- 纯电动乘用车销量增长204%，插混乘用车增长72%；
- 续驶里程在300公里以上的车型占比达56%（乘用车）和49%（客车）。
政策支持：
- 新能源汽车免征车船税政策延续；
- 各省市地方补贴政策陆续发布，补贴力度不一。
投资建议：
- 维持“增持”评级，看好优质自主品牌、豪华品牌、新能源汽车及零部件龙头企业；
- 建议关注具有高增长潜力的细分行业及具备技术壁垒的公司。