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荣盛石化2023年度业绩分析总结

业绩概要

荣盛石化发布2023年业绩报告，全年营业收入达3251亿元，同比增长1246%，但归母净利润仅为1158亿元，同比大幅下降65.33%。其中，第四季度营收环比增长1225%，但归母净利润环比下降1488%，整体业绩基本符合预期。

经营分析

子公司业绩分化

2023年，子公司浙石化净利润同比下降7741%至136.7亿元，而中金石化净利润为0.39亿元，同比增长108.1倍，业绩分化明显。随着终端需求好转，公司对产品价差修复寄予厚望。

原油与化工产品价差

• 聚烯烃-原油价差：全年均价3088元/吨，同比扩大71.2%，显示化工品成本优势。
• PTA-PX价差：2023年均价309元/吨，同比收窄247.4%，但第四季度已有所修复至328元/吨。
• PX-原油价差：全年达3204元/吨，同比扩大97.3%，炼油板块高景气度有望支撑业绩。

未来展望

公司拥有大型化工品产能，积极布局新材料项目，包括EVA、POE、DMC等新能源材料。同时与沙特阿美签署合作框架协议，启动中金石化50%股权合作，进一步拓展产业链。

盈利预测与评级

下调2024年盈利预测11%，预计2024-2026年归母净利润分别为40亿、65亿、85亿元。维持“买入”评级，对应PE分别为276倍、170倍、130倍。

风险提示

1. 合作项目推进不确定性
2. 原油价格波动风险
3. 终端需求不振风险
4. 项目建设延迟风险
5. 美元汇率波动影响
6. 不可抗力风险

财务摘要（主要数据）

• 营业收入：2023年增长1246%至3251亿元
• 归母净利润：2023年下降65.33%至1158亿元
• 毛利率与ROE：2023年毛利率12%、ROE降至2.61%
• 重大项目：浙石化4000万吨/年原油加工能力及880万吨PX产能

数字摘要

• 环比数据：第四季度营收环比涨1225%，但归母净利润环比降1488%
• 子公司表现：浙石化净利润降幅7741%，中金石化增长10810%
• 产品价差：PX-原油价差同比扩大97.3%，聚烯烃-原油价差同比扩大71.2%