20180815-东北证券-电气设备_海上风电进入爆发期_成本下降空间广阔_31页_2mb

电源设备/电气设备行业深度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析全球及中国海上风电的发展现状、趋势及投资机会。全球海上风电装机快速增长，2017年新增装机达4.43GW，累计装机量为18.81GW。欧洲在海上风电发展方面处于领先地位，占全球累计装机量的84.9%。美国海上风电资源丰富，发展潜力大，但行业仍处于萌芽阶段。中国海上风电发展加速，地方规划积极，2017年新增装机1.16GW，未来几年有望成为全球海上风电装机规模最大的国家。

主要观点

全球海上风电发展趋势

• 快速增长：全球海上风电新增装机量在2017年同比增长94%，预计到2022年累计装机量将达51.77GW，占全球风电累计装机量的6%。
• 欧洲主导：欧洲海上风电装机量占全球84.9%，其中英国和德国占主导地位，2017年累计装机量分别为6.8GW和5.4GW。
• 成本下降：欧洲海上风电项目向离岸更远、水深更深区域发展，2017年平均离岸距离和水深为41km和27m。随着技术进步和招标机制的引入，海上风电电价快速下降，英国2017年CFD竞标电价低至57.50£/MWh，较2015年下降50%。
• 投资模式成熟：欧洲海上风电投资主要由风电企业领投，金融机构跟投，行业集中度高，投资稳定增长。

美国海上风电发展

• 资源丰富：美国五大海区海上风电总潜力装机容量可达10,800GW，实际开发潜力为2059GW，年发电量超过7万亿度。
• 开发潜力大：美国海上风电装机潜力巨大，但目前仍处于起步阶段，2017年已运营、在建、已批准和审批中的项目总计划装机容量达2.41GW。
• 招标电价高：美国海上风电项目招标电价通常在130$/MWh以上，主要由于高设备技术要求、供应链匮乏和基础设施不完善。

中国海上风电发展

• 资源丰富：中国拥有1.8万公里海岸线，近海风功率密度在4级以上，台湾海峡风功率密度最高，可达6级。
• 政策推动：自2010年起，国家陆续出台海上风电开发政策，明确装机目标，促进海上风电项目开发。
• 区域发展：江苏、福建、广东和浙江成为海上风电重点发展区域，其中江苏、广东和福建发展后劲十足。
• 收益率提升：随着技术成熟和成本下降，海上风电项目收益率已具备吸引力，且未来有望进一步提升。

关键信息

海上风电成本下降空间

• 设备与施工成本下降：风机向大型化发展，如5-6MW风机，将显著降低初始投资成本和运维成本。
• 技术进步：海上风机叶片长度和功率大幅提升，如欧洲海上风电机组最大单机叶片直径从35m增长至164m，最大单机功率从0.45MW增长至8MW。
• 招标机制：欧洲采用电价招标机制，促使成本下降，提高行业效率。

国内海上风电项目发展

• 2017年发展加速：2017年国内海上风电核准项目16个，规模达4.5GW；开工项目14个，规模达4GW。
• 区域进展：江苏、广东和福建成为国内海上风电发展最快区域，其中江苏已实现并网980MW，福建和广东项目进展迅速。
• 配套项目：福建加快配套项目落地，如海上风电安装与运维服务基地、风电装备制造基地等，有助于降低装机与运维成本。

投资建议

• 重点推荐：金风科技（深耕直驱永磁路线）、天顺风能（风塔业务稳定增长）、福能股份（掌握优质风电资源）。
• 重点关注：泰胜风能、东方电缆、中天科技，受益于海上风电景气度提升。

行业数据概览

• 成分股数量：71只
• 总市值：6839亿元
• 流通市值：3958亿元
• 市盈率：18.00倍
• 市净率：1.36倍
• 总营收：3622亿元
• 总净利润：220亿元
• 资产负债率：60.17%

风险提示

• 新增装机不及预期：可能受政策变化、技术瓶颈或市场波动影响。
• 成本下降不及预期：可能受技术发展、供应链建设或市场环境变化影响。

图表说明

• 图1-图16：展示了全球及欧洲海上风电累计装机量、成本变化、招标电价趋势等关键数据。
• 图17-图33：提供了美国和中国海上风电资源分布、成本构成、项目进展等信息。

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