20180831-华创证券-风电设备行业深度研究报告_海上风电渐入爆发期_千亿市场有望逐级打开_25页_1mb

风电设备行业深度研究报告总结

核心内容

海上风电具备较好的发展前景，具有风速高、风力稳定性好、不占用土地资源等优势，尤其适合拥有大规模海岸线的国家进行开发。我国海上风力资源丰富，具备较大的开发潜力，且电力消纳能力强，海上风电开发前景广阔。随着技术成熟、政策扶持和成本下降，我国海上风电正进入加速发展阶段，预计未来市场空间巨大。

主要观点

1. 海上风电发展优势：

   • 海上风速高于陆地，风力稳定性好，适合大功率输出。
   • 不占用土地资源，靠近经济发达地区，消纳能力强。
   • 海上风电具备较好的经济效益，随着技术进步和成本下降，有望实现平价上网。

2. 欧洲海上风电发展经验：

   • 丹麦：全球最早发展海上风电的国家，风电占比高，政府引导发展，推动技术进步和成本下降。
   • 英国：通过政策扶持（如配额制、绿证政策）和竞价机制推动海上风电快速发展。
   • 德国：通过修订可再生能源法，引入竞价机制，推动海上风电实现平价上网。

3. 我国海上风电发展现状：

   • 我国海岸线长、可利用海域面积大，海上风电资源丰富。
   • “十二五”期间发展缓慢，主要受技术不成熟、成本高、政策支持不足等因素影响。
   • “十三五”期间政策持续加码，海上风电进入加速发展期，2017年新增并网容量同比增长96.62%，累计并网容量达2.79GW。

4. 未来发展趋势：

   • 国内海上风电市场有望逐步打开，预计2020年新增装机容量达7-8GW，2030年规划并网容量达96.12GW，远期市场空间有望超万亿。
   • 政策、技术、成本三方面持续推动海上风电发展。

关键信息

• 我国海上风电资源潜力：5-25米水深、50米高度开发潜力约200GW；5-50米水深、70米高度开发潜力约500GW。
• 海上风电开发难度：由于海洋环境复杂，设备要求更高，安装和运维成本较高，但随着技术成熟和经验积累，成本持续下降。
• 海上风电成本构成：主要由设备、建设安装、其他费用和财务费用组成，其中设备费用占比最高，超过50%。
• 政策支持：国家能源局及地方政府出台多项政策，推动海上风电发展，包括明确标杆电价、支持项目开发、优化审批流程等。

重点公司推荐及盈利预测

风险提示

• 政策扶持力度不及预期
• 成本下降不及预期
• 海上风电开发进度不及预期

行业基本数据

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重点推荐标的

金风科技（002202.SZ）

• 国产风机龙头，积极推进“双海战略”。
• 2018年上半年在手外部订单容量达17.5GW，同比增长16.2%。
• 推动海上风电技术开发，实现大容量海上风机产业化。
• 海外订单占比达4%，国际业务逐步拓展。
• 风场运营能力突出，毛利率达71.83%，盈利能力强。

天顺风能（002531.SZ）

• 全球领先的风电塔筒制造商。
• 2018年上半年塔筒销量达16.74万吨，同比增长23.63%。
• 在手订单达21.13万吨，同比增长36.32%。
• 积极拓展叶片产业链，叶片业务渐入收获期。

东方电缆（603606.SH）

• 海底电缆龙头，市场份额近40%。
• 2017年至今中标订单金额达25亿元。
• 海上风电景气度上升，带动海缆需求旺盛。

振江股份（603507.SH）

• 全球领先的风电核心零部件供应商。
• 海风发展正盛，运维服务即将起航。
• 围绕主营多点拓展，产业链延伸值得期待。

图表目录

• 图表1：潮间带风电机组
• 图表2：海上风电机组
• 图表3：陆上风机与海上风机主流功率区间
• 图表4：常见海桩基础机构类型
• 图表5：四种常见海上风电基座结构示意图
• 图表6：220kV三芯海底电缆实物图
• 图表7：常见海上风电系统划分
• 图表8：海上风电常见的3种安装方式
• 图表9：潮间风电运维
• 图表10：海上风电运维
• 图表11：欧洲海上风电新增装机容量
• 图表12：丹麦待投运海上风电场
• 图表13：丹麦在运海上风电场分布情况
• 图表14：丹麦海上已投运风电场统计
• 图表15：EEG-2014海上风电补贴方式
• 图表16：EEG-2014发展目标&电价补贴公式
• 图表17：沿海省市风力资源情况
• 图表18：风电发展“十三五”规划开工情况
• 图表19：各省海上风电规划方案及最新调整规模
• 图表20：国内海上风电新增并网容量
• 图表21：全球海上风电新增装机容量
• 图表22：2018年核准及开工海上风电项目
• 图表23：海上风电成本构成情况

总结

海上风电行业正迎来快速发展期，技术进步和成本下降是推动其发展的重要因素。我国具备丰富的海上风力资源，且电力消纳能力强，海上风电市场潜力巨大。欧洲国家的发展经验为中国提供了重要借鉴，包括政策扶持、竞价机制和产业链完善。随着国内政策持续加码，海上风电进入加速发展期，行业前景广阔。重点公司如金风科技、天顺风能、振江股份和东方电缆具备较强的竞争力，未来发展可期。