风电设备行业深度研究报告：海上风电渐入爆发期，千亿市场有望逐级打开-20180831-华创证券-25页-1mb

风电设备行业深度研究报告总结

核心内容概述

海上风电行业正处于快速发展阶段，具备良好的发展前景。相较于陆上风电，海上风电具有更高的风速、更好的风力稳定性以及更高的资源密度，同时不占用陆地资源，更接近电力负荷中心，具备良好的消纳能力。欧洲国家在海上风电开发方面积累了丰富的经验，对我国海上风电的发展具有重要的借鉴意义。我国拥有丰富的海上风能资源，具备良好的开发潜力，随着政策扶持和技术进步，海上风电市场正在逐步打开。

主要观点与关键信息

1. 海上风电的优势与前景

• 风速与稳定性：海上风速一般高于陆上，且风力稳定，适合大功率输出，可减少风机磨损。
• 不占用土地资源：海上风电不占用陆地，适合沿海地区开发。
• 消纳能力强：海上风电靠近电力负荷中心，不存在消纳困难。
• 开发潜力巨大：我国5-25米水深、50米高度海上风电开发潜力约2亿kW；5-50米水深、70米高度开发潜力约5亿kW。
• 成本持续下降：随着技术进步和开发经验积累，海上风电成本持续下降，投资回报率逐步提升，已实现平价上网。

2. 欧洲海上风电发展经验

• 丹麦：最早开展海上风电，风力发电占比达39.1%，2017年海上风电装机容量达5.3GW，预计2020年将翻倍。
• 英国：通过政策扶持，如可再生能源配额制和绿证政策，海上风电发展迅速，2017年累计装机容量达6836MW，占全球市场份额36.3%。
• 德国：通过竞价机制推动海上风电平价上网，2017年海上风电电价降至57.5英镑/MWh，降幅达50%。

3. 我国海上风电发展现状

• 政策支持：国家能源局及地方政府出台多项政策支持海上风电发展，明确“十三五”期间并网5GW，开工10GW。
• 装机容量增长：2017年国内海上风电新增并网容量1164MW，同比增长96.62%，累计并网容量2.788GW，排名全球前三。
• 开发进入加速期：随着政策持续加码、技术成熟和成本下降，国内海上风电正进入加速发展期，未来有望实现千亿市场。

行业数据与趋势

行业基本数据

相对指数表现

重点推荐公司

金风科技（002202.SZ）

• 市场地位：国产风机龙头，风机出货量连续多年位居国内第一，全球前三。
• 订单情况：2018年上半年在手外部订单容量17.5GW，同比增长16.2%。
• 技术发展：积极推进“双海战略”，2018年完成亚太最大海上风电机组吊装。
• 运维能力：风场营运能力突出，风电场利用小时数高于行业平均水平，毛利率达71.83%。
• 水务布局：加速水务布局，2018年上半年水务营收同比增长221.09%。

天顺风能（002531.SZ）

• 市场地位：全球领先的风电塔筒制造商，长期合作客户包括Vestas、SGRE、GE等。
• 订单情况：2018年上半年风电塔筒销量16.74万吨，同比增长23.63%。
• 开发进展：在手并网容量440MW，预计年内达到630MW。
• 产业链拓展：积极拓展叶片产业链，收购风速时代，转向叶片模具制造，2018年上半年叶片业务实现盈利。

东方电缆（603606.SH）

• 市场地位：国内海底电缆龙头，市场份额近40%。
• 技术发展：2017年实现220kV海底电缆国产化，2018年成为首批能提供500kV海底电缆的企业。
• 需求增长：随着海上风电进入加速期，海缆需求旺盛，2017年至今中标订单金额达25亿元。

振江股份（603507.SH）

• 市场地位：全球领先的风电核心零部件供应商。
• 业务布局：海风发展正盛，运维服务即将起航，围绕主营多点拓展，产业链延伸值得期待。

风险提示

• 政策扶持力度不及预期
• 成本下降不及预期
• 海上风电开发进度不及预期

结论

海上风电行业前景广阔，随着技术进步和成本下降，市场正逐步打开。我国具备丰富的海上风能资源和良好的消纳能力，未来有望实现千亿市场。重点公司如金风科技、天顺风能、东方电缆和振江股份具备较强的市场竞争力和成长潜力，建议重点关注。