两机、核电稳增，持续开拓低空业务_6页_967kb

应流股份(603308CH)投资报告摘要

根据华泰研究的报告，应流股份在航空航天、核电等领域持续扩张，2023年业绩受资产处置收益影响较大，但基本面稳健，维持"买入"评级。

核心要点

公司业绩与估值

• 2023年全年营收达到2412亿元，同比增长97.5%；归母净利为303亿元，显著下降245%，但剔除资产处置等非经常性收益后，实际归母净利润增长52.3%。
• 2024年一季报保持强劲增长势头，营收和归母净利润分别同比增长90.7%和111.2%。
• 预测2024-2026年每股收益(EPS)分别为0.61元、0.78元、0.95元，调整后目标价定为15.86元，维持“买入”评级。

业务亮点

• 航空航天新材料与零部件业务增长迅猛，营收同比增长258.2%。为国内大飞机和多款燃气轮机提供关键部件，市场份额领先航空发动机领域。
• 核能新材料业务营收同比增长166.6%，积极拓展核聚变材料应用，业绩增长空间广阔。
• 低空经济领域布局加快，在无人机和通航动力系统领域优势明显，200kW-300kW涡轴发动机及配套动力包研发取得进展。

风险提示

• 航空发动机市场需求恢复慢于预期；
• 重型燃气轮机国产化进程不及预期；
• 公司财务指标波动风险。

估值与前景

• Wind一致预期同行业估值均值为26倍PE，给出24年26倍PE估值分位。
• 公司估值区间维持在14-28倍PE，成长性和战略布局使其成为值得关注的投资标的。