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家电行业周报总结（2016年03月21日）

核心内容

2016年3月14日至18日期间，家电行业整体表现优于沪深300指数，申万家电行业指数上涨5.6%，而沪深300指数仅上涨5.1%。重点公司中，奥马电器、东方电热、亿利达涨幅领先，分别为32.5%、14.9%、13.8%。整体来看，家电行业仍面临一定的市场压力，但部分公司表现亮眼，显示出行业复苏的迹象。

主要观点

行业整体表现

• 家电板块整体上涨，优于大盘。
• 本周家电行业数据整体偏弱，尤其是空调、冰箱、洗衣机等主要品类均出现销量和销售额的同比下滑。
• 空调内销持续下滑，预计在2016年第二季度末渠道库存将恢复正常。
• 房地产市场复苏有望带动家电销售增长，尤其是受益于渠道下沉的公司。

公司动态

• 青岛海尔：宣布收购通用电气（GE）家电业务，并为子公司提供担保。
• 美的集团：与东芝签署协议，收购其白色家电业务控股权，进一步加速国际化布局。
• 开能环保：大股东减持620万股，减持均价为15.80元/股。
• 日出东方：实际控制人增持公司股份，持股比例达56.06%。
• 立霸股份：限售股解禁，同时进行资本公积转增股本，每10股转增10股并派发5元现金股利。
• 顺威股份：宣布终止非公开发行股票计划，原定收购康佳壹视界商业显示有限公司75%股权的项目取消。
• *ST厦华：终止非公开发行A股计划。

行业变化

• 原材料价格：铜价和铝价均出现下滑，铜价同比减少9.7%，铝价同比减少12.4%。
• 产品趋势：洗衣机市场持续升级，滚筒洗衣机占比扩大，变频技术渗透率超过80%，智能和健康功能成为新的发展方向。
• 市场格局：冰箱、洗衣机、空调销量均出现下滑，但线上市场表现强劲，尤其在互联网电视方面，电商销售占比持续提升，预计2016年互联网电视销量将达1540万台，占比32%。
• 智能家电安全问题：智能家电存在安全隐患，部分产品因缺乏安全加密和漏洞监控，容易被黑客入侵。

关键信息

空调市场

• 2016年2月空调内销234万台，同比下滑33.9%；出口364万台，同比下滑5.5%。
• 美的生产165万台，同比下滑13.2%，销售140万台，同比下滑31.7%。
• 格力生产180万台，同比增长12.5%，销售190万台，同比下滑22.4%。
• 海尔生产50万台，同比增长11.1%，销售45万台，同比下滑16.7%。

白电市场

• 冰箱零售量31.5万台，同比下跌11.9%；洗衣机零售量34.2万台，同比下跌12.6%；空调零售量40.2万台，同比下跌25.8%。
• 冰箱均价3774元，同比下跌3.8%；洗衣机均价2590元，同比下跌2.3%；空调均价3433元，同比下滑3.6%。

黑电市场

• 互联网电视线上销量30.5万台，同比上涨127%；线下销量51.8万台，同比下跌1%。
• 智能电视占比超过70%，成为主流产品。

智能家电发展趋势

• 智能洗衣机零售量同比增加63.4%，零售额同比增加72.2%。
• 智能家电面临安全问题，部分产品因缺乏加密和漏洞监控而存在安全隐患。

行业展望

• 2016年是“十三五”开局之年，家电行业面临转型挑战，但同时也拥有发展机遇。
• 预计未来洗衣机市场将向大容量、变频、智能和健康方向发展，其中“一机双洗”产品可能成为新风口。
• 互联网电视品牌将逐步扎根市场，通过线上线下结合，拓展三四线城市及农村市场。

行业新闻摘要

• 2015年家电业主营业务收入达1.4万亿元，出口额565亿美元。
• 中国家电业呈现“两极分化”，市场极热闹，制造极冷静。
• 东芝通过出售家电业务，试图改善经营状况，美的收购东芝白电业务，有助于其海外布局。
• 风行TV依托兆驰股份，拥有独立工厂，价格优势明显，推出多款4K超维电视。

估值与投资建议

重点公司估值

投资建议

• 稳健组合：美的集团（000333）、老板电器（002508）、苏泊尔（002032）。
• 弹性组合：华意压缩（000404）、银河电子（002519）、海信电器（600060）。

法律声明与信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，仅限客户使用。
• 报告中的投资建议基于公开信息，不构成投资决策的唯一依据。
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