家用电器行业2月行业数据点评：空调出货略超预期，地产景气度触底回升-20190329-广发证券-14页_1mb

家用电器行业2019年2月数据总结

核心内容概览

2019年1-2月家用电器行业整体表现承压，零售数据疲软，地产景气度有所回落，但3月一二线城市地产销售回暖，对家电行业后周期带来积极影响。同时，原材料价格趋稳，汇率波动较小，部分面板价格触底回升。

主要观点

• 家电社零数据疲软：2019年1-2月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比增长3.3%，较前两个月增速有所回落，反映终端零售环境整体偏弱。
• 地产数据表现分化：1-2月住宅销售面积同比转负，新开工面积增长，竣工面积下滑，整体地产景气度低迷；但3月一二线城市新房和二手房成交同比显著上升，地产销售景气度触底回升。
• 汇率及原材料价格稳定：人民币汇率自1月快速升值后趋于稳定，白电原材料价格自Q4下滑后保持平稳，电视面板价格在2019年3月触底回升。
• 出货端数据承压：空调、冰箱、洗衣机等主要家电品类出货量同比下滑，尤其是外销端表现不佳，主要受春节错期和订单提前影响。
• 零售端数据疲软：白电和厨电零售量、零售额同比均下滑，但部分品类均价有所提升，显示厂商策略调整。
• 未来展望：随着地产景气度回升和集中交房期到来，预计终端零售数据将边际改善。

关键信息

家电社零数据

• 2019年1-2月家用电器和音像器材类限额以上社零增速为3.3%，较2018年12月的增速明显收窄（环比下降10.6pct）。
• 社会消费品零售总额单月同比增长8.2%，但家电类增速较弱，反映终端消费疲软。

地产数据

• 1-2月住宅销售面积同比下降3.6%，新开工面积同比增长4.3%，竣工面积同比下降7.8%。
• 3月一二线城市新房和二手房成交同比大幅上升，显示地产销售触底回升。

汇率及原材料数据

• 人民币汇率在2019年1月快速升值后趋于稳定。
• 白电原材料价格自2018年Q4下跌后趋稳。
• LCD面板价格自2018年9月下跌接近成本线，3月有所回升。

白电出货端数据

• 空调：1-2月产量2220万台（YoY+2.2%），销量2337万台（YoY+3.1%），内销1234万台（YoY+2.9%），外销1104万台（YoY+3.3%）。
• 冰箱：1-2月产量1042万台（YoY+7.3%），销量1030万台（YoY+2.9%），内销589万台（YoY-1.6%），外销441万台（YoY+9.7%）。
• 洗衣机：1-2月产量1011万台（YoY+3.0%），销量1027万台（YoY-2.2%），内销725万台（YoY-1.9%），外销302万台（YoY-2.9%）。

白电零售端数据

• 空调：零售量同比下降14.0%，零售额同比下降16.0%，均价同比下降3.4%。
• 冰箱：零售量同比下降12.2%，零售额同比下降9.7%，均价同比上升2.1%。
• 洗衣机：零售量同比下降11.9%，零售额同比下降8.4%，均价同比上升3.4%。

厨电数据

• 油烟机：零售量同比下降7.4%，零售额同比下降10.5%，均价同比下降4.0%。
• 燃气灶：零售量同比下降5.9%，零售额同比下降9.3%，均价同比下降2.9%。
• 消毒柜：零售量同比下降18.3%，零售额同比下降23.2%，均价同比下降7.2%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨；
• 汇率大幅波动；
• 行业需求趋弱；
• 市场竞争环境恶化。

行业投资评级

• 行业评级：持有
• 报告日期：2019-03-29

重点公司估值与财务分析

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 袁雨辰：分析师，上海社科院经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 王朝宁：分析师，乔治华盛顿大学金融学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。注意：王朝宁并非香港证监会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

投资评级说明

• 行业评级：买入、持有、卖出。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出。

联系方式

法律声明

• 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求。
• 报告所载资料来源及观点均被认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做任何保证。
• 报告内容不构成所涉证券买卖的出价或询价。
• 广发证券及其研究人员可能拥有报告中提及证券的权益，投资者需注意相关披露。

权益披露

• 广发证券（香港）与本报告所述公司在过去12个月内无投资银行业务关系。

版权声明

• 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告。