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家电行业周报总结（2016年4月5日）

核心内容概述

2016年4月5日发布的家电行业周报，总结了近期家电行业的发展动态、市场表现、主要公司业绩预期以及行业趋势分析。报告指出，尽管整体家电板块表现略弱于市场，但部分优质公司因业绩预期良好和新能效标准实施而受到关注。

主要观点

• 行业整体表现：本周申万家电行业指数上涨0.5%，弱于沪深300指数的0.8%涨幅。
• 公司表现：海立股份、东方电热、华帝股份领涨；华声股份、开能环保、奥马电器领跌。
• 终端需求：本周家电终端需求整体低迷，尤其是空调销量大幅下滑52.8%，但洗衣机线上市场销量同比增长58%。
• 新能效标准：新能效标准实施将提升毛利率较高的产品比例，利好华意压缩。
• 公司业绩预期：重点推荐业绩可能超预期的小天鹅（000418）和老板电器（002508），预计小天鹅利润增长25%，老板电器增速达30-35%。
• 美的集团：作为稳健组合推荐，2015年净利润增长20.99%，并可能享受国企改革红利。
• 华意压缩：作为弹性组合推荐，其巴塞罗那子公司有望在2016年扭亏，公司未来发展前景良好。
• 行业趋势：空调行业库存高企，高库存成为新常态，但部分厂商通过供给侧改革和智能化转型寻求突破。
• 干衣机市场：预计将成为家电消费新增长点，2016年销售量将超4万台，同比增长74.4%。
• 日本家电企业困境：东芝、夏普等日本家电企业因缺乏创新、市场竞争策略保守及企业道德问题陷入困境，部分企业被迫出售或被收购。
• 原材料价格：铜价同比下滑15.21%，铝价同比下滑9.61%，对家电行业成本构成影响。

关键信息

2月家电行业数据

周度终端需求数据

空调市场库存情况

• 截至2015年底，空调行业库存总量突破4000万台。
• 库存产品多为一两年前生产，面临“僵尸空调”问题。
• 部分厂商通过降价促销和内购会方式清理库存，但效果有限。

干衣机市场前景

• 干衣机有望成为家电消费新增长点，2016年销售量预计超4万台，同比增长74.4%。
• 中国干衣机与洗衣机的配合使用率仅为1:0.1，远低于欧美国家。
• 市场对干衣机的需求源于健康意识提升、环境因素及消费者习惯改变。

行业新闻

• 格力电器：入选广东机器人骨干企业，正积极布局工业机器人领域。
• 东芝与美的：东芝将白色家电业务出售给美的集团，标志着日本家电巨头在亚洲市场的逐步退出。
• 鸿海收购夏普：鸿海集团以3888亿日元收购夏普部分股权，旨在增强其在全球电子制造领域的地位。
• 供给侧改革与智能化：成为推动家电行业转型升级的重要力量，尤其是空调行业，通过智能产品和柔性生产线控制库存。

重点公司估值表

投资建议

• 推荐公司：华意压缩、老板电器、小天鹅。
• 稳健组合：美的集团，2015年净利润增长20.99%，分红稳定。
• 弹性组合：华意压缩，受益于新能效标准及国企改革红利。

行业展望

• 智能化与高端化：是未来家电行业发展的主要方向，尤其是空调市场。
• 供给侧改革：有助于优化行业结构，提升整体竞争力。
• 干衣机市场：有望成为新的增长点，与消费者健康意识提升相关。
• 日本家电企业：面临转型压力，部分企业选择退出终端市场，转向商用领域。

法律声明

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人实际情况，本报告不构成投资建议。

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

信息披露

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