20220331-万联证券-广汽集团-601238.SH-点评报告_日系盈利良好_自主新能源成长迅速_4页_905kb

报告摘要

广汽集团（601238）点评报告总结

核心内容概述

广汽集团在2021年实现了良好的业绩表现，全年营业总收入达756.76亿元，同比增长19.82%；归属于上市公司股东的净利润为73.35亿元，同比增长22.92%。尽管面临芯片供应短缺和原材料价格上涨的挑战，公司仍成功保持了销售毛利率的提升，达到7.92%，同比增长1.45个百分点。2022年1-2月，公司销量继续保持强劲增长，达38.1万辆，同比增长18.1%。

主要观点

合资品牌表现稳健：广汽本田和广汽丰田销量分别增长-3.2%和8.2%，其中广汽丰田产能利用率高达120.1%，凯美瑞销量超过21万辆，同比增长17.1%，终端销量稳居中高级轿车细分市场首位。广汽本田也保持了较高的产能利用率（102.2%），并推出了多款改款车型，优化产品组合。
自主品牌调整初见成效：广汽乘用车销量同比增长10.3%，达到32.4万辆。其中，首款运动型轿车豹影上市后月订单超过1万辆，M6和M8全年销量增长55.9%，显示出自主品牌在市场中的逐步复苏。
新能源汽车成长迅速：广汽埃安新能源自独立运营以来表现突出，2021年销量达12万辆，同比增长101.8%；2022年1-2月销量增长131.3%，达到2.5万辆。随着资本市场择机上市的推进，其未来成长空间较大。
盈利与增长预测：预计2022-2024年广汽集团营收分别为914.2亿元、1054.9亿元和1214.2亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为99.4亿元、118.7亿元和142.4亿元，EPS分别为0.95元、1.13元和1.36元。市盈率（PE）预计从16.09倍降至8.29倍，市净率（PB）从1.31倍降至0.99倍，显示公司估值逐步下降。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来表现值得期待，特别是在新能源汽车领域。