20210505-东北证券-广汽集团-601238.SH-自主部分静待改善_日系合资贡献业绩_4页_750kb

广汽集团（601238）公司点评报告总结

核心内容

广汽集团发布2021年一季度报告，显示公司业绩显著增长，主要得益于日系合资品牌的强劲表现。公司一季度实现营业收入160.24亿元，同比增长47.31%；归母净利润23.66亿元，同比增长1896.65%，实现扣非后归母净利润22.26亿元，同比扭亏。

主要观点

• 自主品牌表现：广汽自主部分一季度销量为9.19万辆，同比增长47.13%。尽管销量增长明显，但一季度毛利率为5.55%，环比下降3.89个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• 日系合资贡献大：广汽本田和广汽丰田销量分别增长77.16%和63.21%，带动公司投资收益显著增加，达到33.32亿元。广汽三菱销量增长34.97%，表现也较为强劲。
• 广汽菲克表现不佳：广汽菲克一季度销量仅0.75万辆，同比增长1.88%，仍处于亏损状态。
• 行业复苏与前景：在结束三年向下周期后，乘用车行业迎来复苏，广汽集团预计未来业绩将有所改善，尤其是自主品牌方面，随着新车型的推出，如埃安Y、影豹、GS4PLUS等，产品力提升有望推动业绩增长。
• 合资品牌持续走强：国内换购周期的结束使得日系品牌重新走强，丰田加大中国市场投入，广丰产能扩大和新车型导入将进一步推动公司业绩增长。
• 盈利预测与评级：预计公司2021-2023年归母净利润分别为79.27亿、100.98亿、118.65亿，EPS分别为0.77元、0.98元、1.15元，市盈率分别为14.57倍、11.44倍、9.74倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 公司整车销量不及预期

分析师简介

• 李恒光：上海理工大学数量经济学硕士，2016年加入东北证券，负责新能车产业链研究，2017年起担任汽车组组长。
• 刘力宇：上海交通大学工学硕士，华中科技大学本科，2018年加入东北证券研究所，研究领域包括新能源汽车、乘用车、汽车零部件等。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何人的证券买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性不作任何保证。